華爾街見聞

　　美國銀行認為，美聯(lián)儲的儲備管理購買計劃（RMP）將在未來一年內(nèi)吸收大部分美債凈供應(yīng)量。如果美國財政部選擇增發(fā)更多短債以彌補美聯(lián)儲的購買，長期美債供應(yīng)可能相應(yīng)減少，屆時或使十年期美債收益率較原本水平低20至30個基點。

　　美國銀行認為美聯(lián)儲購買短期美債的操作可能對長期收益率形成抑制作用。

　　美聯(lián)儲利率決議后，Mark Cabana領(lǐng)導(dǎo)的美國銀行策略師團隊在報告中指出，美聯(lián)儲的儲備管理購債計劃RMP將在未來一年吸收大部分短債凈供應(yīng)，這迫使美國財政部重新考慮如何滿足日益增長的借貸需求。

　　美銀認為，美國財政部在短債發(fā)行規(guī)模上的決策將直接影響長期債券的供應(yīng)量。如果財政部選擇增發(fā)更多短債以彌補美聯(lián)儲的購買，長期債券供應(yīng)可能相應(yīng)減少，從而對基準十年期美債收益率形成下行壓力。

　　美國銀行策略師團隊估算，這種“更有利于久期的供需環(huán)境”可能使十年期美債收益率較原本水平低20至30個基點。該影響取決于美國財政部是否進一步推遲增加長期美債發(fā)行，以及是否更多依賴短期融資工具。

　　美銀預(yù)計美國財政部將從2027年2月開始增加部分長期債務(wù)月度拍賣的規(guī)模，華爾街普遍認同這一觀點。本周美債漲跌互現(xiàn)，長期美債收益率普遍走高，10年期上行近3基點。

　　（本周美債主要期限收益率走勢）

　　華爾街大幅上調(diào)購債預(yù)期

　　華爾街見聞此前提及，隨著美聯(lián)儲公布激進的購買計劃，多家華爾街大行迅速調(diào)整了對2026年美債供需關(guān)系的測算。

　　巴克萊的Samuel Earl和Demi Hu等策略師現(xiàn)預(yù)計，美聯(lián)儲在2026年購買的短期國債總額可能接近5250億美元，遠高于此前預(yù)測的3450億美元。這意味著留給私人投資者的凈發(fā)行量將從此前預(yù)估的4000億美元驟降至2200億美元。

　　該行認為，美聯(lián)儲這番激進的舉動顯示出對融資壓力“極低的容忍度”，預(yù)計購買節(jié)奏將在明年一季度保持高位，直至4月才可能從每月550億美元（含MBS再投資）降至250億美元。

　　摩根大通同樣上調(diào)了預(yù)期。Jay Barry和Teresa Ho等策略師預(yù)計，美聯(lián)儲將維持每月400億美元的購買規(guī)模至4月中旬，隨后降至每月200億美元。

　　結(jié)合每月約150億美元的MBS再投資，美聯(lián)儲2026年在二級市場的購買總量將達4900億美元。這將導(dǎo)致明年的短期美債凈發(fā)行量僅為2740億美元。

　　風(fēng)險提示及免責(zé)條款

　　市場有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構(gòu)成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負。