專題：2025基金行業年終大盤點：公募規模近36萬億元，主動權益重奪主場，“冠軍基”揭榜倒計時

　　2025年即將收官，今年首批成立的26只浮動費率基金陸續交出階段性答卷。盡管運作時間均不足一年，但業績已呈現出顯著分化，頭部產品與落后產品回報率相差懸殊，直觀體現了不同基金經理在建倉節奏、行業配置和市場判斷上的能力差異。

　　Wind數據顯示，截至12月16日，26只基金中共有19只實現正收益，7只收益為負。華商致遠回報A以58.90%的回報率一騎絕塵，信澳優勢行業A、易方達成長進取A分別以36.86%和34.98%的回報緊隨其后。嘉實成長共贏A、景順長城成長同行等產品亦表現不俗，漲幅均超23%。工銀泓?；貓蟆⑷f家新機遇同享A、華安競爭優勢A、大成至臻回報A均漲超10%。

　　與之形成對比的是，廣發價值穩進A、銀華成長智選A等基金仍處于浮虧狀態，其中廣發價值穩進A回報率為-8.32%，銀華成長智選A回報率為-3.35%，安信價值共贏A回報率為-3.05%。此外，多數基金收益率集中于-0.1%至7%之間，整體呈現“中間大、兩頭小”的分布格局。

　　從規模與業績的關系看，業績突出者并非全是大型基金。華商致遠回報A規模達28.38億元，是其中規模最大的產品；而同樣表現亮眼的嘉實成長共贏A規模僅為4.06億元，卻創造了32.88%的回報，凸顯中小規模基金在震蕩市中靈活調倉的優勢。

　　進一步分析業績前三名與墊底基金的持倉，可清晰看出其業績分化的內在邏輯。業績領先的基金普遍聚焦于高景氣成長賽道。以華商致遠回報A為例，其重倉股高度集中于AI算力相關的光模塊、服務器等領域，如中際旭創、仕佳光子、新易盛、德科立等，近三個月漲幅分別達45.39%、40.17%、28.32%和36.89%，顯著貢獻了組合收益。

　　該基金經理張明昕也在季報中表示，重點布局了“處于底部且出現邊際變化的海外AI算力板塊”，顯示出對產業趨勢的前瞻把握。

　　再以信澳優勢行業A為例，其組合中超配半導體存儲等細分賽道，重倉股如德明利與江波龍近三個月分別大漲55.43%和119.02%，為組合貢獻了核心收益。然而，這種高集中度策略也伴隨著明顯的波動，其持倉中的蜂助手、寧波華翔、科華數據等股票同期跌幅介于13%至21%之間。

　　易方達成長進取A則體現了更為均衡的“穩健”配置思路，其十大重倉股覆蓋光通信、消費電子、互聯網等多個領域，單一個股權重相對分散。該組合成功捕捉了新易盛、中際旭創等光模塊龍頭的上漲。

　　反觀業績暫時落后的基金，則多困守于傳統行業或偏離市場主線。

　　廣發價值穩進A前十大重倉股中白酒股占比顯著，如瀘州老窖、山西汾酒等，這些個股近三個月跌幅普遍在10%以上，與科技板塊的火熱行情形成鮮明反差。

　　銀華成長智選A則重倉地產產業鏈與部分醫藥股，如貝殼-W、一品紅等，后者近三個月跌幅高達44.58%，拖累整體表現。這類組合或反映出基金經理對市場風格切換應對不足，在結構市中未能及時調整方向。

　　總體來看，首批浮動費率基金的短期業績，實則是不同投資策略與2025年市場風格的一次碰撞測試。緊扣科技成長主線的產品表現強勢，而側重傳統價值或均衡配置的產品則相對乏力。

　　浮動費率機制雖意在激勵管理人創造超額收益，但其效果仍需更長時間觀察。對投資者而言，在選擇此類產品時，不應僅關注短期業績排名，更應審視基金經理的投資框架是否清晰、策略是否具備可持續性，以及其能力圈是否與未來市場演進方向相匹配。