海外方面，12月FOMC降息25bp落地，并宣布將開展技術性擴表防止流動性風險，接下來美聯(lián)儲或將放緩降息節(jié)奏。市場鴿派定價此次會議，美債利率和美元走弱，黃金上漲，美股先漲后跌。

　　國內方面，11月信貸數據偏弱，地產偏弱拖累居民貸款，新增企業(yè)貸款主要由票據融資和企業(yè)短期貸款支撐，企業(yè)中長期貸款同比少增。中央經濟工作會議明確溫和擴張的政策總基調，持續(xù)關注高質量發(fā)展，并在財政、貨幣、內需、地產、產業(yè)政策等方面做出詳細部署，主要包括必要的財政赤字、降準降息、提振消費、反內卷等，后續(xù)關注增量政策落地情況。

　　市場策略方面，債券方面，上周（12月8日-12日）債市收益率整體小幅下行。周內政治局會議與中央經濟工作會議落地，政治局會議延續(xù)適量寬松但回歸“加大逆周期和跨周期調節(jié)力度”，中央經濟工作會議強調保持“必要財政赤字”，“把促進經濟穩(wěn)定增長、物價合理回升作為貨幣政策重要考量”。債市仍然擔憂超長債缺乏承接能力以及物價回升的基本面預期問題，短期或缺乏趨勢性機會。可考慮維持適度久期，逆向博弈，重視高票息資產和長久期資產的配置價值。

　　A股方面，從三因素框架看，A股企業(yè)盈利偏弱，流動性與風險偏好延續(xù)負面，三因素框架下A股反彈或尚需時日。從日歷效應看，12月至次年1月小微盤逆風，大盤風格或相對占優(yōu)。

　　港股方面，12月FOMC落地后，聯(lián)儲進入降息觀察期與弱就業(yè)現狀帶來寬松預期波動，或對港股產生擾動。

　　原油方面，從全球經濟基本面來看，原油需求仍弱、供給持續(xù)釋放、庫存累積、價格仍承壓。

　　黃金方面，12月FOMC落地后，聯(lián)儲進入降息觀察期與弱就業(yè)現狀帶來寬松預期波動，或對黃金產生短期擾動；看好中長期發(fā)展趨勢。（風險提示：近期黃金價格波動加劇，市場風險提升。請投資者關注市場變化，提高風險防范意識，結合自身財務狀況和風險承受能力理性投資。）

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