證監會一紙罰單落下，這家醫藥公司股價應聲下跌，內部治理的深層隱患也隨之浮出水面。

　　證監會查明，2017年8月至2020年2月，趙葉青聯合兩人利用104個證券賬戶買賣自家公司股票，累計交易金額超過40億元。

　　這場持續近三年的操縱行為，最終以賬戶組虧損738.2萬元告終。更令人詫異的是，這其中有214個交易日存在賬戶間對倒交易，最高一日對倒成交量占比竟達到45.65%。

　　12月11日，金城醫藥（維權）發布兩份公告，披露了董事長趙葉青因操縱證券市場被處罰的消息：罰款150萬元，市場禁入4年，同日辭去所有職務。

　　01 治理危機

　　實控人操縱自家股票卻反虧738萬元，這家上市公司的內部治理機制何在？證監會處罰決定揭示了令人震驚的細節。

　　這場持續595個交易日中，趙葉青控制的賬戶組竟然有502天都在交易金城醫藥股票。賬戶組平均持股比例達到5.68%，最高時占流通股的9.04%，足以對股價形成實質性影響。

　　而操縱手法中最露骨的部分是自買自賣。在214個交易日中，這些賬戶之間進行對倒交易，其中36天對倒成交量占市場總成交量超過20%，最極端的一天，這一比例高達45.65%。

　　這些數字背后是一個令人不安的現實：一家上市公司的實際控制人，竟然在近三年時間里，通過104個賬戶持續操縱自家股價。

　　更諷刺的是，這場精心策劃的操作并未帶來預期收益，反而導致738.2萬元的虧損。面對處罰，三人提出的“無主觀故意”、“違法所得計算錯誤”等申辯理由，被證監會一一駁回。

　　02 經營困境

　　在公司治理亂象的背后，金城醫藥的基本面同樣面臨嚴峻挑戰。

　　公司主營業務頭孢側鏈中間體曾占營收四成以上，金城醫藥也曾是全球這一細分領域的主要供應商。但從2021年開始，隨著全球產能擴張和價格下行，公司營收陷入停滯。

　　財務數據顯示，2024年公司營收33.73億元，同比下降4.66%。進入2025年，情況進一步惡化，前三季度營收僅19.32億元，同比暴跌23.19%。

　　細分業務板塊中，頭孢中間體收入下降32.2%；制劑板塊因集采降價影響，收入減少29.04%?？鄯莾衾麧檭H剩2000余萬元，同比暴跌超過80%。

　　唯一亮點是原料藥板塊的谷胱甘肽產品，因日本協和退出市場，供應格局發生變化，該業務實現了5.23%的增長，并于2025年11月獲得歐洲CEP認證。

　　但這一新興業務規模尚小，難以支撐公司整體業績。金城醫藥正面臨主業萎縮、新業務尚未形成規模支撐的轉型陣痛期。

　　03 轉型陣痛

　　隨著趙葉青的被迫離場，金城醫藥延續近二十年的家族化治理模式畫上句號。

　　公司由趙葉青父親趙鴻富于2004年創立，依托金城實業集團的化工技術進入醫藥領域。趙葉青自加拿大獲得MBA學位后回國，從基層做起，在35歲時帶領公司上市，成為當時A股醫藥板塊最年輕的董事長之一。

　　趙氏家族通過金城實業持有公司超過20%的表決權，長期掌控公司戰略和人事決策。但隨著時間推移，這種家族化管理模式的問題逐漸顯現。

　　2020年，趙鴻富因個人原因辭去董事職務；2024年，他減持套現4300多萬元，基本退出公司事務。面對業績壓力，作為家族唯一經營者的趙葉青選擇了操縱股價這一危險路徑，最終導致職業生涯的黯然收場。

　　公司似乎已意識到治理轉型的必要性。2024年，金城醫藥提拔了兩位內部技術骨干王輝和張希誠擔任副總裁，分別負責合成生物學和醫藥化工業務，這是公司多年來首次讓非家族成員進入核心管理層。

　　隨著趙葉青的離場，金城醫藥不得不面對家族化治理的終結。公司股價已連續數月下跌，近60日跌幅超過26%。投資者不僅擔心短期波動，更憂慮公司能否真正建立起規范的治理結構。

　　在醫藥這個研發周期長、合規要求高的行業，缺乏穩定的治理架構將嚴重制約長期發展。金城醫藥正站在治理轉型的關鍵節點，新管理層的選擇將決定公司能否重獲市場信任。

　　本文結合AI工具生成