原標題:康美優先股來襲 機構稱普通股股東將受益
 

上個周末，康美藥業公布了非公開發行優先股的方案，擬非公開發行不超過6000萬股優先股，募集資金不超過60億元。這是繼廣匯能源之后第二家計劃發行優先股的非銀行類A股上市公司。優先股發行對于上市公司以及原有普通股股東是利還是弊，引發了市場的廣泛關注。

根據公司的初步測算，優先股發行每年累計可以為公司增加凈利潤 5 億元以上。但同時，優先股發行有可能攤薄普通股權益，而且由于募集資金投資于主營業務產生效益需要一段時間，若發行優先股所帶來的公司增量收益不足以覆蓋公司所負擔的優先股股息成本，那么公司短期內也會有凈資產收益率、每股收益下降的風險。對此，有少量投資者在社交網絡表示疑慮，但多家券商的研報都指出，總體而言康美藥業發行優先股有利于普通股股東。

康美藥業在中醫藥產業鏈上全面布局,形成了涵蓋中藥材市場經營、醫療服務、保健食品、醫藥電商等環節的中醫藥全產業鏈發展模式。業內人士指出，康美藥業目前處于價值擴張發展時期，對產業鏈各環節的打造投入較大，因為對于資金的要求也較高。根據康美藥業測算,公司2014年營運資金需求為56億,2014年中醫藥產業鏈布局項目需投入38億, 2013年年報營運資金余額為75億,那么預計2014年公司需要補充運營資金額約19億元。

光大證券的一份研報稱，使用優先股募集資金替換部分短期融資券能夠優化財務指標,降低財務費用,獲得股東長期資金支持,對于公司在中醫藥全產業鏈的布局具有重要意義。此次優先股發行可以有效補充營運資金的需求,進一步推進中醫藥產業鏈各產業鏈布局項目的完成，尤其是13年下半年公司啟動的藥房托管等醫療服務業務和直銷業務。

國信證券發布研報，稱康美藥業發行優先股總體有利于普通股股東，也有利于公司長遠發展。該份報告指出，雖然發行優先股將攤薄普通股東每股收益 和凈資產收益率水平，但亦能降低財務費用和增厚凈資產，從而抵消普通股部分EPS 的攤薄，若能在相對較低利率水平下發行，更有望增厚業績。國信證券還認為，本次優先股發行相當于獲得穩定長線的債務資金，募集資金到位之后能夠置換短期債務并補充營運資金，并緩解二級市場融資壓力，是一次金融創新。

申銀萬國研究認為，康美藥業優先股條款有利于普通股股東獲得剩余收益、優化資本結構。對比已公布優先股預案的五家上市公司（包括3家銀行），康美藥業的優先股條款相對最有利于投資者：股息率確定后固定不變，同時明確由普通股股東大會特別決議（出席2/3以上）決定是否支付優先股股息，兩者結合盡可能降低優先股股息的現金流波動風險。目前市場上缺乏長久期、高信用等級、較高收益的類固定收益品種，康美推出優先股后將豐富產品結構，中長期、低風險偏好的機構投資者有望獲得長期、穩定的稅后收益率。

總體來看，主流機構認為此次康美藥業發行優先股的方案如能實現，將有利于公司長遠發展，對原有普通股股東也是利大于弊。