作者：齊琦

　　原油崩潰，黃金跌破1800美元/盎司關鍵價位

　　隔夜國際油價、貴金屬價格大幅收跌，衰退交易已引發全球商品市場恐慌性拋售。

　　通聯數據顯示，當時時間7月5日，美WTI原油期貨收跌8.19%，報99.55美元/桶；布倫特原油期貨跌7.67%，報104.80美元/桶；國際貴金屬期貨普遍下跌，COMEX黃金期貨跌破1800美元/盎司關鍵價位，收報1763.8美元/盎司，COMEX白銀期貨跌2.71%報19.135美元/盎司。

　　7月6日國內商品期市開盤重挫，原油系領跌，截至早盤收盤，上期所原油期貨跌超8%，燃油跌近11%，LU跌超9%；能化品和有色金屬普跌，瀝青跌超7%，LPG、苯乙烯跌超6%；滬錫、銅、國際銅跌超5%；農產品也跟隨下跌，生豬、紅棗、蘋果、均跌超4%。

　　A股市場上，主力資金持續撤離資源股，凈流出已超50億元，山煤國際、中國石油均遭主力資金凈賣出。有色股重挫，紫金礦業、中國鋁業均跌超3%。

　　油價崩盤的背后，是對全球經濟衰退預期的升溫。中信證券近日的一份研報預計，高通脹、貨幣緊縮疊加衰退擔憂已終結美股13年的長牛，隨著基本面的惡化，衰退交易料將貫穿下半年。

　　對于美國經濟，多家國際投行均發表了悲觀預測。摩根士丹利警告稱，受地緣沖突影響，美國經濟正處于經濟放緩之中，而且將比預期還要糟糕。

　　摩根士丹利首席股票策略師Michael Wilson在最新的報告中表示，鑒于美債收益率近期下跌，投資者預計通脹如在今年下半年見頂，美聯儲可能會降低鷹派立場，但利率下降應被理解為是對經濟增長的擔憂，而不是來自美聯儲的政策放松。

　　全球股市表現也反應出市場對經濟衰退的擔憂情緒加劇。

　　周二美股低開高走，歐股收盤全線下跌，美元指數飆升，突破106，創近20年新高；盤中美國2年期和5年期國債收益率出現短暫倒掛。

　　根據彭博經濟的最新預測，在消費者信心創下歷史新低且利率飆升之后，美國未來12個月內經濟衰退的可能性已飆升至38%。

　　高盛則認為，美國經濟在明年陷入衰退的可能性為30%，在未來兩年內陷入衰退的可能性約為50%。且美國股市進一步下跌的風險仍會繼續加大，標普500指數可能會進一步下探至3600點。

　　中信證券報告分析稱，從美聯儲貨幣政策維度來看，雖然消費品價格和薪資增速在下半年有望回落，但主導通脹預期的原油以及權重較大的租金價格粘性較強，短期制約貨幣政策空間；若3季度起實體經濟快速惡化，不排除美聯儲或被迫上調通脹跟蹤目標，以緩解經濟增長和金融體系穩定性的壓力。

　　那么接下來市場將如何對衰退預期進行定價？

　　在中信建投期貨分析師田亞雄認為，空頭趨勢還在加速，而當下仍處于海外需求的現實景氣轉臺，一種可能是，市場在衰退和通脹之間繼續搖擺，直到需求現實的急轉直線的發生；另一種可能是市場繼續提前定價，頂部已現的預期持續作用于價格，形成偏弱震蕩的格局，并在部分品種上兌現為空頭增倉和加速下行。

　　田亞雄預計，從更長的周期來看，需求的負反饋或進一步加速商品下探的趨勢。