原標(biāo)題：退市多元化常態(tài)化有利市場生態(tài)

　　近日，*ST天茂由于業(yè)績持續(xù)虧損，年報“難產(chǎn)”，目前已向深交所提出終止上市申請。隨著資本市場改革的深入推進，主動退市逐漸成為一些上市公司基于戰(zhàn)略發(fā)展考量的選擇，這也是A股退市多元化、常態(tài)化的又一積極變化。

　　“上市難，退市更難”曾是A股市場長期存在的痛點。單一的退市標(biāo)準(zhǔn)、復(fù)雜的退市程序，讓一些喪失持續(xù)經(jīng)營能力的“空殼企業(yè)”“僵尸企業(yè)”滯留市場。這些企業(yè)不僅占用了寶貴的市場資源，扭曲了資源配置效率，更滋生了“炒小、炒差、炒殼”的投機風(fēng)氣，既損害了投資者合法權(quán)益，也制約了資本市場功能的有效發(fā)揮。近年來，監(jiān)管部門持續(xù)推進退市制度改革，退市指標(biāo)逐步豐富和細化，多元化退出渠道進一步暢通，A股常態(tài)化退市的節(jié)奏明顯加快，市場生態(tài)的“新陳代謝機制”持續(xù)完善。

　　當(dāng)前，A股退市多元化特點日益凸顯，市場生態(tài)正發(fā)生積極改變。一方面，主動退市從“個別現(xiàn)象”走向“可選路徑”。2025年以來，已有5家上市公司選擇“主動離場”：*ST天茂、玉龍股份和中航產(chǎn)融選擇主動退市；中國重工和海通證券，因吸收合并退市。其中，3家公司選擇通過股東大會決議退市，并向全體中小股東而非僅異議股東提供現(xiàn)金選擇權(quán)，有效保障了中小投資者退出權(quán)益，避免其因企業(yè)退市承受額外損失，彰顯了市場化退出機制的人文關(guān)懷和制度溫度。

　　另一方面，重大違法強制退市力度顯著增大。截至8月26日，今年已有9家公司因財務(wù)造假等嚴(yán)重違法違規(guī)行為觸發(fā)強制退市，覆蓋重大違法類、交易類、規(guī)范類及財務(wù)類等多個類型，清晰傳遞出監(jiān)管層堅決打擊違法活動、保護投資者合法權(quán)益、維護市場公平正義的決心。

　　與此同時，“退市不免責(zé)”已成為資本市場共識，并落到實處。退市絕非違法違規(guī)行為的“避風(fēng)港”，對于企業(yè)在退市前存在的財務(wù)造假、信披不合規(guī)、資金占用等問題，監(jiān)管部門持續(xù)強化追責(zé)，并通過行政處罰為投資者民事賠償提供依據(jù)。例如，8月21日至22日，已退市的華鐵股份和泰禾集團先后公告收到監(jiān)管部門的行政處罰。其中華鐵股份在退市后再次被罰2415萬元，累計罰款金額達5565萬元。泰禾集團則因未按規(guī)定披露重大訴訟被處以600萬元罰款。此外，2024年以來，證監(jiān)會已向公安機關(guān)移送30余家退市公司涉嫌信息披露犯罪線索，對于構(gòu)成犯罪的，司法部門將依法追究刑事責(zé)任。讓“違法必受懲”成為剛性約束，既維護了市場秩序，也切實增強了投資者信心。

　　一個有活力有韌性的資本市場，既需要便捷高效的“入口”，也需要暢通多元的“出口”。展望未來，隨著常態(tài)化退市制度進一步完善，主動退市制度安排不斷優(yōu)化、退市監(jiān)管與追責(zé)體系持續(xù)強化，更多的優(yōu)質(zhì)資源將向有競爭力的企業(yè)集中，“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象將得到有效遏制。這不僅能為資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展夯實制度基礎(chǔ)，更為實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入源源不斷的資本動能，讓資本市場真正成為服務(wù)創(chuàng)新、支持實體、保護投資者的良性生態(tài)場。