原標(biāo)題：多因素推動(dòng)金價(jià)維持高位

　　近段時(shí)間，在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)升溫等因素作用下，國(guó)際黃金價(jià)格上漲明顯。9月16日，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格首次突破每盎司3700美元關(guān)口，最高觸及每盎司3703.13美元，創(chuàng)下歷史新高。如今，美聯(lián)儲(chǔ)降息“靴子”落地，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)際金價(jià)在短期或振幅加大，但長(zhǎng)期不改向好態(tài)勢(shì)。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月17日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到4.00%至4.25%之間。這是美聯(lián)儲(chǔ)今年第一次降息，也是繼去年3次降息后再次降息。受此影響，國(guó)際金價(jià)盤中震蕩加劇，截至記者發(fā)稿，倫敦現(xiàn)貨黃金盤中已回調(diào)至每盎司3650美元附近。

　　對(duì)于此前數(shù)日國(guó)際金價(jià)的接連攀高，山東招金金銀精煉有限公司副總經(jīng)理梁永慧認(rèn)為，其背后由兩大核心因素共同驅(qū)動(dòng)。一方面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)施壓，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂，削弱了市場(chǎng)對(duì)美元及美元資產(chǎn)的信心，為黃金這一避險(xiǎn)資產(chǎn)提供支撐；另一方面，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)呈現(xiàn)放緩態(tài)勢(shì)，推動(dòng)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息的預(yù)期升溫，成為金價(jià)上行的關(guān)鍵動(dòng)力。

　　由于黃金以美元計(jì)價(jià)，美聯(lián)儲(chǔ)政策又直接影響美元強(qiáng)弱及實(shí)際利率，美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策一直是影響黃金價(jià)格的重要因素，也是近期市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。東方金誠(chéng)研究發(fā)展部分析師白雪表示，上周金價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，主因是市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)升溫。上周公布的美國(guó)非農(nóng)年度數(shù)據(jù)大幅下修，加之前周首次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增至今年最高，表明美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)明顯加大；同時(shí)，周中公布的美國(guó)8月份PPI和CPI數(shù)據(jù)均符合市場(chǎng)預(yù)期，都進(jìn)一步強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)降息的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。

　　此外，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測(cè)顯示，到年底將再降息50個(gè)基點(diǎn)，未來兩年每年再降息25個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布最新一期經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期，其中的“點(diǎn)陣圖”顯示，19名美聯(lián)儲(chǔ)官員中有9名預(yù)計(jì)今年將再進(jìn)行兩次降息，2名預(yù)計(jì)再降息一次，6名認(rèn)為不會(huì)進(jìn)一步降息。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，由于市場(chǎng)此前已充分消化降息預(yù)期，降息“靴子”落地后或出現(xiàn)“利多出盡”的現(xiàn)象，金價(jià)短線可能承壓，但中長(zhǎng)期黃金價(jià)格仍有支撐。

　　“短期來看，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)連續(xù)降息是大概率事件，‘降息周期’將繼續(xù)成為黃金的核心交易邏輯，金價(jià)大概率維持‘易漲難跌’走勢(shì)。”梁永慧說，長(zhǎng)期視角下，全球地緣政治局勢(shì)緊張、美國(guó)債務(wù)高企、全球央行持續(xù)購(gòu)金以及美聯(lián)儲(chǔ)降息周期等底層支撐因素短期難以改變，黃金長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)。

　　白雪提示，美聯(lián)儲(chǔ)降息符合市場(chǎng)預(yù)期，需警惕前期積累的大量多頭頭寸因獲利了結(jié)、集中平倉(cāng)而導(dǎo)致的金價(jià)回調(diào)。“但歷史數(shù)據(jù)也顯示，在美聯(lián)儲(chǔ)降息后的60天內(nèi)，黃金價(jià)格平均上漲6%，部分周期漲幅高達(dá)14%。同時(shí)，中東、俄烏等地緣政治風(fēng)險(xiǎn)以及美元信用受損強(qiáng)化了黃金的避險(xiǎn)屬性，也將支撐金價(jià)上漲。全球央行持續(xù)購(gòu)金，以及新興市場(chǎng)央行儲(chǔ)備多元化需求也對(duì)金價(jià)構(gòu)成長(zhǎng)期利好。”白雪說。

　　中國(guó)銀行研究院研究員吳丹認(rèn)為，9月份以來國(guó)際金價(jià)上漲是短期事件、中期趨勢(shì)與長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性變化共同作用的結(jié)果。短期因素是市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的強(qiáng)預(yù)期，和地緣政治不確定性催生的避險(xiǎn)需求。而中期支撐則來自全球主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策趨于寬松，以及各國(guó)央行持續(xù)購(gòu)金，為金價(jià)提供了底層需求。同時(shí)，美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)模突破37萬億美元，其利息負(fù)擔(dān)沉重，加之美關(guān)稅政策加劇了全球通脹不確定性，這些鞏固了黃金的中期看漲趨勢(shì)。

　　“長(zhǎng)期根本邏輯則在于全球貨幣信用體系的重構(gòu)，美元結(jié)算和儲(chǔ)備霸權(quán)削弱，去美元化趨勢(shì)以及美國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)累積，動(dòng)搖了美元信用根基，黃金的定價(jià)邏輯發(fā)生深層次變化。”吳丹表示，未來一段時(shí)間內(nèi)，貨幣政策寬松化、去美元化趨勢(shì)及避險(xiǎn)需求將持續(xù)存在，國(guó)際金價(jià)預(yù)計(jì)保持高位震蕩偏強(qiáng)格局。