12月15日，商務(wù)部等六部門聯(lián)合發(fā)布的《促進服務(wù)外包高質(zhì)量發(fā)展行動計劃》明確提出，支持符合條件的服務(wù)外包企業(yè)利用多層次資本市場融資發(fā)展。

經(jīng)過近20年發(fā)展，我國服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢如破竹，不僅產(chǎn)業(yè)規(guī)模穩(wěn)步增長，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也在持續(xù)優(yōu)化，在穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)外貿(mào)、優(yōu)結(jié)構(gòu)方面的重要作用愈加顯現(xiàn)，如今產(chǎn)業(yè)正處于提質(zhì)升級關(guān)鍵階段。

接受《證券日報》記者采訪的業(yè)內(nèi)專家表示，此次政策明確資本市場支持路徑，精準匹配了服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”的業(yè)態(tài)特征與轉(zhuǎn)型升級核心需求。多層次資本市場憑借各板塊錯位發(fā)展、功能互補的體系優(yōu)勢，為不同規(guī)模、不同發(fā)展階段的服務(wù)外包企業(yè)提供全生命周期融資服務(wù)。一方面，通過股權(quán)融資、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押等多元化工具，有效破解中小科創(chuàng)型服務(wù)外包企業(yè)的融資難題；另一方面，借助并購重組、股權(quán)激勵等資本手段，助力龍頭企業(yè)整合行業(yè)資源、提升核心競爭力。

資本市場成為關(guān)鍵助力

近年來，隨著數(shù)字經(jīng)濟與全球產(chǎn)業(yè)鏈深度融合發(fā)展，我國服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)加速突破傳統(tǒng)業(yè)務(wù)范疇，從基礎(chǔ)信息技術(shù)外包向高附加值領(lǐng)域持續(xù)拓展，國際市場布局日益多元，全方位、多層次的產(chǎn)業(yè)發(fā)展新格局正加快形成。

據(jù)商務(wù)部最新數(shù)據(jù)，2025年1月份至10月份，我國企業(yè)承接服務(wù)外包執(zhí)行額13551.7億元。其中，承接離岸服務(wù)外包執(zhí)行額7853.6億元，同比增長3%。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，我國企業(yè)承接離岸信息技術(shù)外包（ITO）執(zhí)行額3267億元，同比增長1.9%；承接離岸業(yè)務(wù)流程外包（BPO）執(zhí)行額1421.5億元，同比增長18.4%。從國際市場看，承接《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）成員國離岸服務(wù)外包執(zhí)行額合計2267.3億元，同比增長10.5%。承接共建“一帶一路”國家離岸服務(wù)外包執(zhí)行額合計2667.8億元，同比增長12.5%。

我國服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)發(fā)展對融資支持、政策配套等外部保障提出了更高要求，資本市場的精準賦能正成為推動產(chǎn)業(yè)進一步提質(zhì)增效的關(guān)鍵助力。

一方面，我國多層次資本市場體系可精準匹配不同發(fā)展階段、不同規(guī)模服務(wù)外包企業(yè)的差異化融資需求。特別是股債聯(lián)動機制，既能為初創(chuàng)期企業(yè)提供股權(quán)融資支持，也能為成熟期企業(yè)拓寬債券融資渠道，形成全方位、全周期的資金保障，進而為企業(yè)提檔升級注入持續(xù)動力。

例如，百奧賽圖（北京）醫(yī)藥科技股份有限公司日前發(fā)布首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說明書稱，擬通過登陸科創(chuàng)板募集資金投資藥物早期研發(fā)服務(wù)平臺建設(shè)項目等。同時，公司表示，計劃依托于其海外的設(shè)施及員工基礎(chǔ)，加強與海外制藥公司的業(yè)務(wù)聯(lián)系，持續(xù)拓展海外CRO（醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)機構(gòu)）業(yè)務(wù)。

另一方面，資本市場通過并購重組、資源整合等市場化手段加速行業(yè)優(yōu)質(zhì)要素集聚，推動龍頭企業(yè)整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源，帶動中小配套企業(yè)協(xié)同發(fā)展，形成龍頭引領(lǐng)、中小企業(yè)配套的產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)；同時，資本市場的價格發(fā)現(xiàn)功能能夠引導(dǎo)社會資本向高附加值、高技術(shù)含量的服務(wù)外包細分領(lǐng)域傾斜，倒逼行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能、聚焦創(chuàng)新升級，進一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與資源配置效率，助力服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)規(guī)模化集聚、集約化發(fā)展。

中國國際經(jīng)濟交流中心科研信息部副部長劉向東對《證券日報》記者表示，隨著政策細則落地，支持符合條件的服務(wù)外包企業(yè)利用多層次資本市場融資發(fā)展將取得積極成效。一方面，通過完善上市融資相關(guān)制度建設(shè)，為符合條件的服務(wù)外包企業(yè)構(gòu)建穩(wěn)定的投融資環(huán)境，助力企業(yè)持續(xù)成長壯大；另一方面，借助技術(shù)賦能與金融支持雙輪驅(qū)動，既幫助外包企業(yè)提升信用水平、降低融資風險，又能推動其更好運用知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、供應(yīng)鏈金融等多元化融資工具拓寬資金渠道，進而為企業(yè)拓展國內(nèi)外服務(wù)市場、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展提供堅實保障。

多方合力打通融資堵點

盡管政策層面明確釋放了資本市場支持服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)升級的積極信號，且多層次資本市場具備為不同階段企業(yè)賦能的潛力，但從行業(yè)實際發(fā)展來看，服務(wù)外包企業(yè)在對接資本市場、獲取融資支持的過程中，仍面臨著諸多現(xiàn)實掣肘。

川財證券總裁助理、首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，許多服務(wù)外包企業(yè)尤其是中小企業(yè)，內(nèi)部管理架構(gòu)不夠完善，缺乏成熟的現(xiàn)代企業(yè)管理制度，決策流程不夠科學，這使得投資者對企業(yè)未來發(fā)展的穩(wěn)定性存疑。同時，信息披露方面，部分企業(yè)因財務(wù)制度不健全、缺乏規(guī)范的信息披露流程，導(dǎo)致向資本市場傳遞的信息不完整、不準確，投資者難以全面了解企業(yè)真實的經(jīng)營狀況和財務(wù)風險。

此外，“從投資者認知角度，資本市場對服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)的特性和發(fā)展?jié)摿斫獠蛔悖?wù)外包企業(yè)輕資產(chǎn)屬性、盈利模式的獨特性，與傳統(tǒng)重資產(chǎn)行業(yè)差異較大，投資者難以用傳統(tǒng)估值模型評估，所以投資意愿較低。”中國商業(yè)經(jīng)濟學會副會長宋向清對《證券日報》記者補充表示。

在此背景下，破解上述堵點成為充分發(fā)揮資本市場助力服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展作用的關(guān)鍵前提。

在陳靂看來，一是加強政策引導(dǎo)，制定針對服務(wù)外包企業(yè)規(guī)范治理和信息披露的標準指引，并給予符合標準的企業(yè)稅收優(yōu)惠、財政補貼等支持；同時，推動建立專門的服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)信息平臺，整合企業(yè)信息，提高透明度。二是交易所和行業(yè)協(xié)會需要發(fā)揮橋梁作用，暢通服務(wù)外包企業(yè)與資本市場的對接通道。具體來看，交易所層面，可以簡化服務(wù)外包企業(yè)上市募資流程，便利化發(fā)債渠道，引導(dǎo)引入風險投資資金等，進一步完善企業(yè)風險分擔機制。

宋向清則認為，行業(yè)協(xié)會需要制定行業(yè)治理與信息披露規(guī)范，組織企業(yè)開展相關(guān)合規(guī)培訓；同時收集行業(yè)數(shù)據(jù)，搭建產(chǎn)業(yè)對接會，向資本市場傳遞產(chǎn)業(yè)價值、展示發(fā)展前景與潛力，消除認知偏差，促進交流合作。

當來自頂層的精準設(shè)計與來自市場的多元賦能形成共振，服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)便獲得了從規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向質(zhì)量提升的關(guān)鍵動力。可以預(yù)見，更多服務(wù)外包企業(yè)借力資本市場實現(xiàn)技術(shù)攻堅、市場開拓與品牌躍升，將加速成為我國服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展的新引擎、開放型經(jīng)濟合作的新亮點。（本報記者 田 鵬）