第一財經 祝嫣然

　　雖然11月中國多項宏觀經濟指標延續放緩態勢，但高技術制造業生產和投資增速繼續保持領先，新動能對宏觀經濟拉動作用明顯。

　　國家統計局12月15日發布的數據顯示，11月規模以上工業增加值同比增長4.8%，較10月小幅回落0.1個百分點，為2024年9月以來新低；社會消費品零售總額同比增長1.3%，回落1.6個百分點，連續6個月放緩。前11個月，全國固定資產投資(不含農戶)同比下降2.6%，降幅比上月擴大0.9個百分點，增速連續8個月回落。

　　國家統計局新聞發言人付凌暉在當日舉行的國新辦發布會上表示，從全年情況看，盡管有困難有壓力，但我國經濟韌性強，宏觀政策支持有力，新動能穩步成長，實現全年預期目標有較好條件。近期主要國際組織紛紛上調對中國經濟增長預期，也表明國際社會對中國經濟發展的信心。

　　付凌暉在發布會上回答第一財經記者提問時談到，中國已經進入高質量發展階段，因地制宜發展新質生產力是推動高質量發展的內在要求和重要著力點。產業高端化、智能化勢頭向好，傳統產業改造提升，數字經濟向上向優，綠色轉型賦能發展。

　　高技術制造業增長較快

　　11月規模以上工業增加值同比增長4.8%，增速較10月小幅回落0.1個百分點。今年1～11月，工業增加值同比增長6.0%。

　　其中，11月份高技術制造業增加值同比增長8.4%，高于整體工業增加值3.6個百分點。1～11月累計看，高技術制造業增加值同比增長9.2%，智能消費設備制造業增加值增長7.6%。人工智能、具身智能等科技前沿領域加快突破，對產業升級引領作用增強。

　　此外，綠色低碳發展深入推進。1～11月份，規模以上工業水電、核電、風電和太陽能發電量同比增長8.8%；新能源汽車、汽車用鋰離子動力電池產量分別增長26.5%、42.2%。

　　付凌暉表示，今年以來，工業生產對推動經濟穩定發展作出了重要貢獻。更加積極有為的宏觀政策深入實施，“兩重”建設和“兩新”政策持續發力，科技創新和產業創新加快融合，有力帶動工業產出增長，轉型升級有序推進，為經濟高質量發展提供良好支撐。從11月份情況來看，我國工業生產總體保持穩中提質發展態勢。

　　“但也要看到，外部環境復雜嚴峻，工業新舊動能轉換過程中仍面臨結構調整壓力。下階段，要積極擴大國內需求，縱深推進全國統一大市場建設，推動傳統產業改造升級，大力培育新質生產力，加快建設現代化產業體系，推動工業持續健康發展。”付凌暉說。

　　財信金控首席經濟學家伍超明對第一財經分析，隨著新質生產力穩步發展、新型政策性金融工具、5000億地方政府債務結存限額等政策發力顯效，有望繼續對工業生產形成支撐。不過，需求端投資、消費、出口走弱對生產端的制約增強，加上經濟“供強需弱”矛盾依舊突出，以及基數即將抬升，工業生產增速大概率穩中有降。

　　服務消費成穩內需關鍵

　　11月宏觀經濟數據中，社會消費品零售總額43898億元，同比增長1.3%，比10月大幅回落1.6個百分點。消費增速已連續6個月放緩。

　　付凌暉對此回應稱，近期社會消費品零售總額增速有所回落，主要是因為去年同期基數較高。從累計增速來看，今年的社會消費品零售總額增長好于去年。從11月份情況來看，市場銷售繼續擴大，服務消費增長較快，新型消費繼續壯大。

　　付凌暉表示，我國消費穩步擴大是人均GDP超過1萬美元、消費結構升級發展的必然表現，也是促消費政策持續發力、消費潛能釋放的結果，還是新技術新模式廣泛滲透、消費新增長點不斷涌現的反映。但也要看到，居民消費能力和信心有待進一步提升，消費增長內生動力仍需增強。

　　今年以來，提振消費專項行動深入實施，消費品以舊換新政策發力顯效，促進了消費規模擴大，消費結構升級、消費動能煥新，帶動了消費潛能釋放。1～11月份，社會消費品零售總額同比增長4%，增速不僅快于上年同期，也快于上年全年。

　　其中，服務消費較快增長。1～11月份，服務零售額同比增長5.4%，增速比上月加快0.1個百分點，連續3個月回升，而且快于商品零售額增速。

　　付凌暉分析，服務零售額增速快于商品零售額，意味著服務消費在全部消費中的比重提升。居民精神文化需求不斷擴大，文化體育等消費新場景新供給加快培育，冰雪運動等體育活動普及發展，促進了相關服務零售較快增長。

　　日前召開的中央經濟工作會議確定了明年經濟工作八大重點任務。其中，“堅持內需主導，建設強大國內市場”排在首位。會議明確，深入實施提振消費專項行動，制定實施城鄉居民增收計劃。擴大優質商品和服務供給。優化“兩新”政策實施。清理消費領域不合理限制措施，釋放服務消費潛力。

　　近期，一系列促消費政策密集出臺。11月26日，工信部等六部門聯合發布《關于增強消費品供需適配性進一步促進消費的實施方案》，圍繞拓展增量、深挖存量、細分市場、場景賦能、優化環境五方面部署了19項重點任務，明確到2027年，我國將形成3個萬億元級消費領域和10個千億元級消費熱點。

　　12月14日，商務部、中國人民銀行、金融監管總局聯合印發《關于加強商務和金融協同 更大力度提振消費的通知》，鼓勵金融機構圍繞升級商品消費、擴大服務消費、培育新型消費、創新多元化消費場景、助力消費幫扶五大重點領域，因地制宜推動新型消費發展。

　　付凌暉強調，下階段，要繼續深入實施提振消費專項行動，著力穩就業促增收，積極擴大優質供給，大力優化消費環境，不斷釋放消費潛力，促進消費市場持續穩定健康發展。

　　推動投資回穩已有對策

　　今年前11個月，全國固定資產投資(不含農戶)444035億元，同比下降2.6%，降幅比上月擴大0.9個百分點。其中，民間固定資產投資同比下降5.3%。

　　付凌暉表示，由于房地產投資下降等多重因素影響，投資增速下降，但扣除房地產開發投資后的項目投資保持增長。盡管投資增速下降，但在擴大內需政策和產業升級發展等帶動下，重點領域投資保持增長，繼續為經濟中長期發展打下基礎。

　　分三大領域來看，1～11月，基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業)同比下降1.1%，降幅較前10個月擴大1.0個百分點。全國房地產開發投資同比下滑15.9%，降幅較1～10月擴大1.2個百分點。制造業投資同比增長1.9%，較前值回落0.8個百分點。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青分析，受國有土地使用權出讓金收入下滑等影響，當前地方財政整體偏緊，加之在化債過程中，地方違規舉債、新增隱債正面臨“鐵的紀律”約束，這導致基建投資難現大幅反彈。

　　關于制造業投資增速下行，王青認為有三方面原因：首先，我國制造業投資以民營企業為主。今年外部經營環境波動加劇，短期內國內制造業投資信心受到一定沖擊。其次，7月開始實施“反內卷”，一些產能過剩行業的投資受到約束。此外，去年下半年實施大規模設備更新，這導致今年該項政策對制造業投資的同比拉動作用減弱。

　　雖然投資增速持續下降，但一些結構性亮點仍然值得關注。隨著我國制造業升級穩步發展，裝備制造業較快發展，部分行業投資保持增長。1～11月份，通用設備制造業投資同比增長8.9%。交通運輸裝備技術更新升級，生產投入也在加大，1～11月份，汽車制造業、鐵路船舶航空航天和其他運輸設備制造業投資分別增長15.3%和22.4%。

　　付凌暉表示，從未來看，我國投資潛力和空間依然巨大，推動新質生產力發展，促進城鄉區域協調發展，強化教育、醫療、住房、基本公共服務等民生保障，滿足人民美好生活需要，都需要持續加大投入。

　　“對于投資下降，近期相關部門也推出了不少促進投資增長的措施，尤其是注重提高投資效益、注重激發民間投資的活力，相信相關政策逐步顯效，有利于投資穩步回升。”付凌暉強調，下階段，要繼續優化投資結構，持續改善投資環境，發揮政府投資導向作用，進一步激發民間投資活力，發揮好投資擴內需、優供給、惠民生的關鍵作用，更好促進經濟高質量發展。

　　日前召開的中央經濟工作會議提出“推動投資止跌回穩”，并部署了一系列穩投資措施，包括適當增加中央預算內投資、優化地方政府專項債券用途管理、發揮新型政策性金融工具作用、高質量推進城市更新等。

　　中國銀河證券首席宏觀分析師張迪表示，2026年是“十五五”開局之年，有望增加超長期特別國債對于“兩重”(國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設)項目的支持力度，通過對國家安全、產業鏈韌性、新基建、能源水利交通等重大基礎設施領域的頂層部署，形成投資引導效應，地方則應因地制宜開展多層次、多元化布局。