今日市場震蕩，三大指數漲跌不一，滬指、深成指震蕩回落，創業板指沖高回落尾盤拉升。滬深兩市成交額1.9萬億，較上一個交易日縮量1327億。從板塊來看，算力硬件全面走強，多只股票漲?；騽摎v史新高；煤炭、有色等跌幅居前。截至收盤，滬指跌0.37%，深成指跌0.39%，創業板指漲0.61%，中證A500指數跌0.56%。

　　結合昨日重要會議的表述，我們認為站在當前時點，投資者可以繼續關注景氣較高的科技/AI方向及受到政策呵護的反內卷方向（優化供給），同時通過配置現金流/紅利類資產平抑市場波動。

　　來源：財聯社

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　　今日，受益于美國出口管制放松，通信、創業板人工智能等光模塊含量較高的產品漲幅居前，我們認為這有利于深度融入全球算力產業鏈的A股有關供應商。同時，我們長期仍看好算力芯片領域的國產替代趨勢，因為AI已成為大國博弈中毋庸置疑的核心焦點。

　　消息面上，美國商務部計劃批準許可，允許英偉達向中國出售其H200芯片，該產品的性能強于此前獲準銷售的H20（據估計性能為H20的6倍），但不如英偉達今年發布的Blackwell，也不如明年將要推出的Rubin芯片（后兩者仍限制對華出售）。盡管如此，此舉被視作中美經貿關系的進一步緩和，有利于深度融入全球算力產業鏈的A股有關供應商。展望后市，我們認為光模塊供不應求的現狀將保持，而隨著Rubin架構的落地，1.6T將有望放量，故而相關標的的業績將維持高速增長。

　　與此同時，雖然H200解禁可能對國產芯片在短期造成一定沖擊，但我們長期仍看好該領域的國產替代趨勢，因為AI已成為大國博弈中毋庸置疑的核心焦點。在此前的“十五五規劃建議”及昨日的重要會議中，均提到了堅持創新驅動、科技自立自強等積極明確的表述，而算力芯片方面的投資或將成為下一時期內推動全要素生產率增長的重要抓手。

　　近日，各地也陸續發布了“十五五規劃建議”，“人工智能+”成為普遍提法，即地方政府希望通過AI與已有產業的深度融合推動經濟增長。因此，作為基礎設施的算力芯片將是重中之重，且具有較高的增長兌現可能。

　　圖：部分地方“十五五規劃建議”中的“人工智能+”

　　來源：財聯社

　　綜上所述，我們仍推薦投資者同時關注國內和海外的AI算力產業鏈，通過通信ETF（515880）、半導體設備ETF（159516）等產品布局相關機會。

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　　今天光伏板塊表現相對較好，光伏50ETF（159864）上漲0.32%，主要系受到收儲平臺設立的傳聞影響所致。

　　光伏行業現在仍存在較為嚴重的供給過剩，且參與者多為民營企業，“反內卷”難以通過“一刀切”政策來實現。要走出這一困局需以漸進式政策組合拳為引導，聯動企業自律、產能整合、技術迭代等市場化舉措形成協同效應。近期發改委召開價格無序競爭座談會，指出將會同有關部門持續推進相關工作，治理企業價格無序競爭，維護良好市場價格秩序，助力高質量發展。這有助于光伏產業鏈各環節價格回歸理性，實現可持續發展。當前反內卷仍是光伏板塊的核心投資主線，建議積極跟蹤反內卷相關事件，未來有望迎來催化。

　　在行業反內卷趨勢推動下，25Q3開始光伏硅料環節價格開始企穩回升，硅料環節盈利改善進一步傳導至下游硅片、電池、組件等環節，帶動全產業鏈盈利開始筑底修復。根據Infolink Consulting，2025年7月2日至12月3日，光伏產業鏈價格整體呈現回升態勢，多晶硅致密料從35元/kg上漲到52元/kg，182N硅片從0.88元/片上漲到1.18元/片，182N電池從0.23元/W上漲到0.285元/W，TOPCon組件價格從0.68元/W上漲到0.693元/W，反內卷的積極成效已初步顯現。當前行業反內卷決心較為明確，后續隨著去產能相關舉措的不斷落地，行業盈利修復有望逐步形成明確趨勢，從而推動光伏行業重新回歸健康、良性、有序的行業格局。

　　此外，近期隨著海外數據中心電力需求激增，太空算力正從概念驗證逐漸進入工程化落地階段。當前太空中使用的砷化鎵電池成本較為高昂，而晶硅電池抗輻照性能又較差，無法長期應用。因此，鈣鈦礦憑借高效率、低成本、柔性化及抗輻照特性，有望成為太空能源解決方案的核心技術之一，其產業化進展加速將為相關產業鏈帶來投資機會。

　　根據國盛證券，今年以來我國鈣鈦礦光伏產業迎來密集突破，鈣鈦礦光伏的壽命穩定性已基本得到保障，凸顯了鈣鈦礦技術從實驗室向產業化邁進的迅猛勢頭，也標志著技術規?；涞剡M入關鍵階段。感興趣的投資者可關注光伏50ETF（159864），光伏主材、輔材、設備全覆蓋，一鍵把握反內卷+鈣鈦礦的投資機會。

　　風險提示：投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。

　　特約作者：國泰基金