A股三大股指12月11日集體小幅高開。早盤熱點匱乏，大小指數分化，滬指失守3900點。午后兩市跌幅擴大，個股呈現普跌。

　　從盤面上看，房地產、零售、文化傳媒、通信設備跌幅靠前，CPO、兩岸融合、免稅店、電商、算力硬件、AI應用題材紛紛回調。核電、風電、次新股、商業航天概念股走強。

　　至收盤，上證綜指跌0.7%，報3873.32點；科創50指數跌1.55%，報1325.83點；深證成指跌1.27%，報13147.39點；創業板指跌1.41%，報3163.67點。

　　Wind統計顯示，兩市及北交所共1030只股票上漲，4377只股票下跌，平盤有46只股票。

　　滬深兩市成交總額18572億元，較前一交易日的17785億元增加787億元。其中，滬市成交7644億元，比上一交易日7304億元增加340億元，深市成交10928億元。

　　據大智慧VIP，兩市及北交所共有55只股票漲幅在9%以上，35只股票跌幅在9%以上。

　　地產股跌幅靠前，軍工股一度走強

　　在板塊方面，電力設備一度領漲兩市，通光線纜（300265）、邁為股份（300751）、中超控股（002471）、華菱線纜（001208）、金風科技（002202）、中利集團（維權）（002309）等漲停或漲超10%。

　　國防軍工一度走強，銀河電子（002519）漲停，中國衛星（600118）、理工導航（688282）、西部超導（688122）等漲超4%，陜西華達（301517）、雷科防務（002413）等漲超2%。

　　核電板塊上漲，哈焊華通（301137）、光智科技（300489）、雪人集團（002639）、永鼎股份（600105）等漲停或漲超10%。

　　房地產跌幅靠前，中國武夷（000797）跌停，皇庭國際（000056）、天地源（600665）、華夏幸福（600340）等跌超7%，榮安地產（000517）、云南城投（600239）、津濱發展（000897）等跌超5%。

　　紡織服飾表現不佳，欣賀股份（003016）跌停，鳳竹紡織（600493）、日播時尚（603196）、潯興股份（維權）（002098）、哈森股份（603958）、聚杰微纖（300819）等跌超6%。

　　商貿零售表現不佳，廣百股份（002187）、三江購物（601116）、中百集團（維權）（000759）、美凱龍（601828）等跌超7%，錦和商管（603682）、德必集團（300947）等跌超5%。

　　周期與科技有望輪番表現

　　中金公司指出，美聯儲如預期在12月會議上降息25個基點，但反對降息的官員增至兩人，顯示進一步降息的門檻正在抬高。與此同時，鮑威爾的表態并不強硬，加之美聯儲宣布將啟動短期國庫券（T-bills）購買操作，幫助緩和了市場的擔憂。此前被充分計入的“鷹派降息”預期出現反轉，加劇了市場波動。展望未來，鑒于經濟與就業仍面臨下行壓力，預計美聯儲或將在2026年繼續降息；但考慮到通脹黏性猶存，降息節奏趨于放緩。1月可能按兵不動，下一次降息或在3月。

　　銀河證券認為，9月以來，CPI持續回升主要依賴以下三個方面，一是菜價上升導致的食品項拖累減弱，二是擴內需政策下部分消費品和服務價格的回升，三是國際金價帶動的金飾價格上行。展望后市，CPI回升需關注以下兩個方面：一是隨著南方本地菜逐步上市、北方設施蔬菜供應增加，市場供需緊張局面有望局部緩解，因此后續的蔬菜價格漲幅可能不及11月，考慮到豬肉對CPI的拖累仍在延續，鮮果價格增長較為平穩，食品CPI的拖累可能略有放大。二是擴內需政策下部分消費品需求前置導致價格呈現走弱的態勢，或需進一步擴大國補使用范圍，并強化服務消費相關政策，才能更持續地帶動消費品和服務價格回升。考慮到“十五五”規劃建議將“擴大優質消費品和服務供給”列為擴大內需戰略的關鍵支撐，因此對后續CPI的回升持謹慎樂觀的預期。

　　申萬宏源認為，春季行情的級別和定位判斷不變，春季行情可能是小級別行情。對總體市場來說，春季行情可能是高位震蕩行情中的反彈。對超跌科技來說，可能是調整幅度到位，向震蕩階段過渡的一波反彈。12月中旬開始政策布局期 + 搶跑保險開門紅，可能觸發春季行情。中期判斷“牛市兩段論”：2025年科技結構牛已處于高位區域，中波段高位震蕩已經演繹，后續可能還有“懷疑牛市級別的調整”。而全面牛市在2026下半年。春季行情在“牛市兩段論”中的定位：對總體市場來說，春季行情可能是高位震蕩行情中的反彈。

　　中泰證券認為，12月上旬仍需對短期擾動保持謹慎。受制于美聯儲議息會議可能釋放的偏鷹信號、機構年底考核期的倉位保守傾向等因素，預計市場仍將維持震蕩蓄勢格局。在此階段，市場關注的焦點或在于中央經濟工作會議的財政政策預期，若赤字率和財政支出力度如市場預期般進一步前置，中小市值、彈性更高的可選消費領域（如文旅、線下零售等）有望獲得階段性交易機會。

　　招商證券認為，近期出臺的政策集中在資本市場與消費政策兩個領域，往后看，12月即將舉行重要會議，建議重點關注促內需政策、新興產業政策與重大項目開展情況。結合政策面及資金面來看，今年1月發布的《推動中長期資金入市工作實施方案》，明確力爭大型國有保險公司每年新增保費的30%投向A股。從過往經驗來看，12月末至明年一季度末是險資傳統重要配置窗口期，前期調整的紅利板塊有望重新獲得關注，風格上更推薦大盤風格。

　　星石投資認為，臨近12月中旬，市場可能提前博弈中央經濟工作會議定調，政策預期發酵或推動市場情緒和資金活躍度逐步回升。隨著市場量能提升，股市賺錢效應也有望邊際增加。向后看，本輪牛市的中期驅動因素尚未發生明顯改變，股市仍處于慢牛趨勢中。明年國內政策持續發力帶動經濟修復是大概率事件，基本面因素對股市的驅動會走強，企業盈利兌現將進一步驅動市場表現。