新華財經北京12月11日電（王姝睿）在通脹壓力堅挺和就業市場疲軟的夾擊中，美聯儲選擇繼續降息。最新發布的利率點陣圖中值顯示，美聯儲2026年僅會降息一次，這一立場明顯比市場預期的大約55個基點（或略多于兩次降息）的寬松幅度更為鷹派。分析稱，會議投票結果、美聯儲主席鮑威爾表態、通脹數據等三大跡象均暗示美聯儲進一步降息的門檻高于市場預期。
美聯儲降息門檻抬高
美聯儲已連續第三次會議降息，聯邦公開市場委員會（FOMC）內部意見分裂程度愈發嚴重。最終決議以9票贊成、3票反對的結果獲得通過，為近年來首次出現三張異議票，這種罕見的投票格局背后，是美聯儲內部對通脹與就業市場孰輕孰重的激烈博弈。擁有2025年投票權的芝加哥聯儲總裁奧斯坦·古爾斯比（Austan Goolsbee）和堪薩斯城聯儲總裁杰弗里·施密德（Jeffrey Schmid）明確反對本次降息，認為當前美國經濟基本面仍具韌性，通脹壓力尚未完全消退，此時降息缺乏充分必要性；與之相反，美聯儲理事斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）則持激進寬松立場，主張本次應一次性降息50個基點，以更有力的政策力度應對經濟下行風險。
12月美聯儲利率決議點陣圖作為美聯儲政策路徑的重要指引，本次公布的點陣圖呈現出“中值穩定、分布撕裂”的鮮明特征。從整體中值路徑來看，與9月會議的預測完全一致：2025年底聯邦基金利率中值為3.6%、2026年底為3.4%、2027年底為3.1%，長期中性利率預期維持在3.0%。但從19位美聯儲官員的具體預測點位分布來看，離散度創下2014年以來的最高水平。
2026年利率路徑的預測分歧尤為突出：在19位官員中，7人預測全年不降息（其中4人預計維持不變，3人認為應加息一次）；而在鴿派一端，出現了點陣圖歷史上從未有過的極端觀點——1位官員認為2026年應累計降息6次，總降幅達到150個基點，與鷹派陣營的觀點形成鮮明對立。此外，在2025年終利率的預測中，有6位官員選擇了3.75%-4.00%區間，這一預測區間高于本次會議確定的3.50%-3.75%利率目標區間，相當于明確暗示“12月本不應進行降息”。
瑞銀首席美國經濟學家Jonathan Pingle表示，“隨著利率接近中性水平，每降息一次，就會失去更多參與者的支持，需要數據激勵這些參與者加入多數派以實現降息?！?/p>
近期的數據并未帶來過多的鴿派傾向，美國政府停擺期間公布的唯一一份通脹報告顯示，美國9月整體CPI同比上漲3.0%，高于8月的2.9%，表明關稅引發的通脹壓力持續侵蝕消費者購買力且通脹仍具粘性，不過通脹未失控。美國11月NFIB小型企業調查則顯示，上調平均售價的企業主比例從10月的21%增至34%，為2023年3月以來最高，使決策者仍不能放松警惕。
美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲的利率政策已經準備好應對未來的經濟形勢，但他拒絕就近期是否會再次降息提供指引。分析稱，鮑威爾明確本次降息核心邏輯為勞動力市場降溫及下行風險，將當前通脹超標歸咎于關稅政策，強調美聯儲已進入 “就業數據觸發式” 降息模式，2026年寬松節奏極度謹慎且降息門檻大幅抬高。若2026年春季前非農就業持續低于10萬、失業率突破4.5%，則可能重啟降息（可能2-3次或更多）；若就業市場保持相對穩定，全年大概率僅降0-1次，遠少于市場此前預期。鮑威爾的一句話則被市場解讀為鷹派潛臺詞：“如果我們不需要擔心勞動力市場，當前的政策利率本來會更高?！边@暗示若就業市場保持穩固，美聯儲的貨幣政策立場將更為強硬。
機構激辯未來政策走向
機構觀點分化分析稱，美聯儲雙重使命中的就業部分看起來更令人擔憂，無法確定通脹明確的趨勢，如果未來幾個月通脹背景變得更有利于降息，將為鴿派提供進一步行動的理由。盡管關稅威脅依然存在，但其影響來得比擔心的更慢、力度也更弱。不過，就業市場也有逐步改善的可能性，這將使美聯儲未來或暫停降息。
目前美聯儲和各大機構都在等待就業市場和通脹數據提供更清晰的指引。比起明年1月，美聯儲更有可能在3月行動，留足觀察期。另外，明年下半年的政策前景還可能會因美聯儲領導層的變動而復雜化，增加市場的不確定性。
編輯：馬萌偉