專題：2025基金行業年終大盤點：公募規模近36萬億元，主動權益重奪主場，“冠軍基”揭榜倒計時

■機構動向

多資產配置受追捧 FOF年內發行規模突破800億元

年末往往是價值風格勝率較高的時段。有基金經理表示：時至年末，一方面處于業績空窗期，市場缺乏一定的確定性博弈線索；另一方面，資金流動性通常偏緊、部分資金存在避險需求，為價值風格表現穩健的板塊帶來季節性增量資金，加上此時容易出現估值切換行情，低估值、盈利確定性高的價值風格或更好

◎記者 趙明超

今年以來，FOF發展開始提速，年內發行規模突破800億元，超過此前三年的發行規模總和。與此同時，還有更多FOF新品持續上報?？傮w來看，越來越多的FOF采取多元資產配置策略，明晰產品定位，為投資者提供穩健收益。

FOF發行規模勁增

Choice數據顯示，截至12月12日，今年以來，已有78只FOF成立，發行總規模為800.36億元。相比之下，2024年共成立35只FOF，發行規模僅100多億元。拉長時間線來看，今年以來FOF發行規模已超過2022年至2024年之和。

值得注意的是，今年爆款FOF頻現，多只FOF發行規模超過50億元。具體來看，東方紅盈豐穩健配置6個月持有期混合（FOF）發行規模為65.73億元，富國盈和臻選3個月持有期混合（FOF）為60.01億元，易方達如意盈安6個月持有期混合（FOF）、華泰柏瑞盈泰穩健3個月持有期混合（FOF）均超過55億元。

除新發火熱外，多只FOF規模快速攀升。截至三季度末，中歐盈選穩健6個月持有期混合（FOF）規模從去年底的39.91億元增至108.15億元，華安盈瑞穩健優選6個月持有期混合（FOF）也從23.78億元增至83.65億元。另外，富國盈和臻選3個月持有期混合（FOF）于今年2月成立，截至9月30日，規模已接近翻倍，達到117.59億元。

FOF緣何如此受青睞？在業內人士看來，多只績優FOF規模大增，主要是采取多資產配置策略，基金凈值平穩向上，吸引較多資金涌入。與此同時，頭部銀行渠道越來越重視FOF產品，與基金公司合作打造FOF優選池。例如，招商銀行推出TREE長盈計劃，該計劃納入的FOF要求有清晰的收益和回撤目標。梳理發現，TREE長盈計劃納入的多只FOF規模快速增長。

申萬宏源證券分析師鄧虎在研報中表示，利率水平下降，市場對于多元資產配置實現“固收+”的認可度上升，因此FOF需求增長。從TREE長盈計劃產品的后續運作來看，招商銀行極度看重產品的波動和回撤。因此，TREE長盈計劃本質上屬于對傳統銀行理財產品和純債基金的替代。

新品持續上報

FOF新品持續上報。Choice數據顯示，截至12月12日，月內又有10只FOF上報，產品名稱中頻頻出現“多元”“穩健”“多資產”等關鍵詞。具體來看，包括長城睿盈多元穩健配置3個月持有期混合（FOF）、永贏元鑫穩健多資產六個月持有期混合（FOF）等。

FOF的多元資產配置思路，在業績比較基準上已有所體現，往往涵蓋多類資產。以華商匯享多元配置3個月持有混合（FOF）為例，業績比較基準為：中證800指數收益率*9%+中債綜合全價（總值）指數收益率*80%+中證港股通綜合指數（人民幣）收益率*3%+上海黃金交易所Au99.99現貨實盤合約收益率*3%+銀行人民幣活期存款利率（稅后）*5%。

滬上某基金研究人士表示，在當前的公募基金產品里，只有FOF可以通過投資基金的方式，來實現多資產配置，由于股、債、黃金、海外等品種可以相互對沖，減少了對股、債的依賴，開創了新類型的低波“固收+”產品，在今年以來的結構性股市行情和震蕩的債市行情中，這種產品受到不少投資者青睞。

隨著指數基金產品陣營快速擴容，部分FOF選擇指數基金作為底層資產。匯添富基金公開表示，作為FOF底層資產的指數基金，雖然運作透明、交易靈活、風險分散，但不少行業主題類指數基金收益依賴單一因子暴露，易帶來高波動風險。投資者容易在市場波動時受投資情緒驅動，導致頻繁誤判，賺錢體驗較差。而FOF具有分散投資和資產配置雙重優勢，有望更好平滑凈值波動，改善投資者的投資體驗。