專題：牛市邏輯未變 跨年有望迎來新一波行情

全國社?；鹄硎聲崩硎麻L王忠民：

“十五五”居民財富管理面臨重構

修復資產負債表與擁抱AI資產成關鍵

◎記者 張驕

12月12日，全國社?；鹄硎聲崩硎麻L王忠民在“上證·大虹橋金融高質量發展大會”上表示，“十三五”至“十四五”的十年間，中國居民家庭資產負債表經歷了深刻的結構性重構，而即將到來的“十五五”時期，將是修復資產負債表，并擁抱以AI資產為代表的新財富形態的關鍵階段。

王忠民表示，過去十年居民家庭資產負債表承受了“三重沖擊”：首先是無風險收益率趨勢性下行，這使得依賴存款利息的傳統財富增值模式難以為繼；其次是作為居民財富主要構成的房地產資產進入調整周期，對整體資產負債健康度形成壓力。過去約70%的居民資產配置在房地產，居民與開發商的雙重杠桿構成債務端主體；最后是傳統金融產品供給面臨瓶頸，股市波動、保險產品收益調整、銀行理財凈值化轉型等，都使居民尋找穩健且能戰勝周期的投資標的變得更具挑戰。

面對這一現實，王忠民認為，政策層面已經吹響了“修復居民家庭資產負債表”的號角。他分析稱，近期從中央經濟工作會議到相關部委的政策，正形成一套精準“組合拳”：央行通過創新工具，支持資本市場貨幣政策工具使用便利性；財政部則通過超長期國債等工具，在化解地方債務風險的同時，間接減輕居民部門負擔，或通過消費補貼、以舊換新等方式直接作用于居民收入端。這一系列舉措的核心目標，正是擴大內需、保障民生，讓居民資產負債表重獲健康。

在這一宏觀背景下，王忠民認為，資產管理行業肩負重大責任。以社?；痖L期穩健回報為例，通過多資產、多策略的配置來穿越周期、平滑波動，是大型專業機構的必然路徑。未來的資管機構必須提升專業能力，為居民提供真正能對接新時代需求、具備韌性的金融產品，這是行業在新時代的社會擔當。

展望“十五五”，他認為，政策導向將更加注重居民部門的資產負債表健康，居民收入提升和消費潛力釋放將成為經濟核心驅動力。在具體領域，房地產存量資產的盤活與多層次養老金體系的深化建設將是重要抓手?？商剿鲃撔聶C制，通過市場化方式平穩處理存量房產，助力部分居民優化資產結構。同時，養老金體系在擴容第三支柱的同時，應著力擴大企業年金覆蓋面，并探討優化城鄉居民基礎養老金的籌資與給付模式。

談及AI時代對財富形態的根本性重塑問題時，王忠民表示，AI不僅是投資熱點，更將催生全新的資產類別。個人行為數據，如駕駛數據、消費減排記錄等，未來可通過合規機制被估值、托管，并轉化為數據資產股權，從而參與相關科技企業的成長分享。這意味著一度沉沒的個人數據將成為新的財富源泉。

“隨著特斯拉FSD向L4級及以上高階自動駕駛邁進，背后積累的海量駕駛數據已成為寶貴資產。這些數據如果不被及時利用，未來將失去價值。因此亟須通過銀行等專業機構進行托管，以實現資產資本化與權益化?！蓖踔颐穹Q。

同時，他認為，養老金等長期資金應積極配置于AI等代表新質生產力的資產，讓居民通過長期投資分享時代紅利。“勞動參與+數據資本+金融投資”三者融合的未來圖景應運而生，即勞動者在新型職業中獲得的不僅是薪酬，還可能包括因其數據貢獻和關聯投資而產生的資本性回報，從而從根本上優化全生命周期的財務狀況。

王忠民進一步表示，“十五五”將是一個關鍵轉換期。居民財富的增長邏輯將從依賴單一資產升值，轉向依賴資產負債表的整體健康與動態優化，以及對時代前沿資產的認知與配置。這需要個人理念更新，更需要資產管理行業提供前瞻性的解決方案，共同迎接一場深刻的財富管理范式變革。