專題：2025基金行業年終大盤點：公募規模近36萬億元，主動權益重奪主場，“冠軍基”揭榜倒計時

科技成“勝負手”

基金經理探討AI跨年行情

◎記者 陳玥

時至年末，科技主題基金在一眾基金中表現依然亮眼，并與其他類型的基金進一步拉開差距。Choice統計數據顯示，截至12月11日，普通股票型基金和偏股混合型基金的近一年業績前十強中，多數是科技主題基金。

具體來看，截至12月11日，永贏科技智選混合以近一年212.75%的凈值增長率排名第一，是唯一一只近一年凈值增長率超過200%的主動權益類基金。排名其后的中航機遇領航混合、信澳業績驅動和恒越優勢精選近一年凈值增長率均超過150%，從持倉來看，上述基金均重倉科技標的。榜單的另一頭，多只消費主題基金近一年凈值增長率均告負，榜單頭尾相差超過240個百分點。

雖然結構性行情演繹了近一年，但在機構人士看來，明年上半年市場大概率仍將延續今年的主線，AI就是其中最重要的方向之一。“AI產業鏈短期依然有海外訂單支持，明后年的資本開支又相對清晰，短期內該板塊依然具有吸引力?！睖弦患抑行凸计煜驴萍碱惢鸾浝砀嬖V上證報記者，當前的業績景氣度和估值已經基本上反映在價格中，期待板塊像年中那樣大幅上行可能性很小，但基本上能夠保持穩定。

事實證明，科技股依然是市場上最受資金追捧的板塊。12月5日，摩爾線程上市當日漲幅達425.46%，截至12月11日，股價在短短5個交易日內從最低556元漲至最高930.9元，其間最大漲幅超67%。對此，一位受訪基金經理表示，主要是因為市場情緒比較火熱。

明年的AI敘事將如何進行？對此，基金經理仍有一定的分歧。

北京一位科技基金的基金經理表示，展望明年，對端側和AI應用已經開始有所布局，但節奏比較慢?！癆I應用彈性比較大這一點是共識，但主要問題是當前的應用中，還沒有一個特別強大的爆款出來，希望明年有一些應用能夠落地，板塊的演繹也會更順暢一些”。

另一位基金經理分析稱，10月以來AI應用板塊出現一定幅度的回調，主要是市場前期對于模型能力進步速度過高預期的修正。在多數股票的估值已較2023年初大幅抬升的情況下，市場會更加謹慎地甄別部分AI應用公司是否存在被大模型不斷進步的能力所顛覆的風險?！拔覀冋J為，AI在創意設計、學術研究、個人辦公等領域將逐步呈現更多細分領域的商業化突破，會持續尋找AI應用涌現出的新機會”。

“近期正在調整倉位結構，主要思路是減倉算力方向，將算力部分的倉位向AI應用方向切換。”北京一家中型公募的主動權益基金經理告訴上證報記者，“算力方向基本面還不錯，但其能提供的賠率正在下降。我們最高曾經配置到整體倉位的15%左右，當前已經降到個位數，轉去配置一些產業鏈周期已經邁過底部且開始向上的行業?！?/p>

滬上一位深耕科技領域的基金經理告訴上證報記者，展望明年，可以關注三大方向：一是OCS（全光交換）技術及其支撐的Scale-Up智算網絡；二是互聯網廠商即將推出的AI應用功能，不僅限于人工智能助手（Chatbot），還期待AI技術能夠重塑影視流和廣告業態；三是2026年B端垂直領域AI智能體（Agent）發展情況。