專題：公募基金銷售行為規(guī)范征求意見(jiàn)：不得展示三年期以下基金業(yè)績(jī)排名，不得對(duì)基金銷量、基金規(guī)模等進(jìn)行排名
證券時(shí)報(bào)記者 趙夢(mèng)橋
據(jù)證券時(shí)報(bào)記者獲悉，為進(jìn)一步規(guī)范基金銷售行為，近日有關(guān)部門根據(jù)法律法規(guī)，下發(fā)了《公開(kāi)募集證券投資基金銷售行為規(guī)范（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)稿》）。針對(duì)此前銷售端存在的盲目“重規(guī)模”以及直播業(yè)務(wù)不規(guī)范等現(xiàn)象，《意見(jiàn)稿》指出，基金銷售業(yè)務(wù)績(jī)效考核指標(biāo)中，應(yīng)當(dāng)加大權(quán)益類基金保有規(guī)模、投資者盈虧情況的考核權(quán)重，《意見(jiàn)稿》還對(duì)基金銷售時(shí)的話術(shù)以及直播時(shí)的風(fēng)控管理作了詳細(xì)要求。
多名公募從業(yè)人員認(rèn)為，本次《意見(jiàn)稿》為此前基金銷售規(guī)范劃定多道紅線，尤其是“不能再把銷售收入和規(guī)模當(dāng)核心指標(biāo)”等條款的出爐，對(duì)代銷機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，意味著要徹底重建考核體系，過(guò)去的業(yè)務(wù)模式和激勵(lì)機(jī)制都需全面調(diào)整。
不得暗示未來(lái)收益
不得宣傳基金規(guī)模
《意見(jiàn)稿》要求，基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)在宣傳推介過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)按照法律法規(guī)要求客觀、全面展示基金業(yè)績(jī)，以顯著方式向投資者充分揭示過(guò)往業(yè)績(jī)不等于未來(lái)收益，不得以明示暗示或任何方式承諾未來(lái)收益，并符合下列要求：
（一）基金業(yè)績(jī)?nèi)我庹故酒陂g均應(yīng)當(dāng)超過(guò)六個(gè)月，不得對(duì)一年期以下的業(yè)績(jī)進(jìn)行年化展示，法律法規(guī)另有規(guī)定的從其規(guī)定；
（二）基金業(yè)績(jī)排名應(yīng)當(dāng)引用基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)三年期以上的公開(kāi)數(shù)據(jù)，并列明基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的名稱、評(píng)價(jià)日期、同類基金的類型及只數(shù)等信息；
（三）展示基金業(yè)績(jī)時(shí)，應(yīng)當(dāng)同時(shí)展示基金收益波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，并以通俗易懂的方式向投資者進(jìn)行解釋，基金業(yè)績(jī)展示期間與收益風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的展示期間應(yīng)當(dāng)一致；
（四）不得使用“正收益”或“正收益概率”等可能導(dǎo)致投資者忽略風(fēng)險(xiǎn)的宣傳用語(yǔ)。
基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)根據(jù)《宣傳推介規(guī)定》要求，申請(qǐng)基金托管人復(fù)核基金業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的，基金托管人應(yīng)當(dāng)予以協(xié)助。
此外，基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)審慎選擇宣傳用語(yǔ)，不得通過(guò)片面、夸張的詞語(yǔ)或標(biāo)題誤導(dǎo)投資者，不得對(duì)基金規(guī)模、基金規(guī)模增長(zhǎng)等進(jìn)行宣傳；宣傳推介行為涉及基金經(jīng)理的，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)對(duì)公司投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)、平臺(tái)作用發(fā)揮情況進(jìn)行宣傳。
對(duì)于上述要求，華北某公募基金銷售人士表示，前幾年不少被捧上“神壇”的明星基金經(jīng)理發(fā)行產(chǎn)品后給投資者帶來(lái)不小的損失，現(xiàn)在新規(guī)直接把這種宣傳徹底禁止；而不讓宣傳基金規(guī)模，也是為了打破行業(yè)里的“唯規(guī)模論”。此外，過(guò)去基金公司往往會(huì)把 “爆款基金”“規(guī)模冠軍”“首募超XX億” 等作為核心賣點(diǎn)，一方面是利用投資者跟風(fēng)買大基金的從眾心理快速?zèng)_量，另一方面是通過(guò)規(guī)模優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化品牌影響力。新規(guī)的限制直接掐斷了這類博眼球營(yíng)銷的路徑，意味著基金公司不能再靠規(guī)模光環(huán)吸引投資者。
對(duì)于彈性較大的指數(shù)基金，《意見(jiàn)稿》要求基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)宣傳推介指數(shù)基金時(shí)，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)宣傳指數(shù)基金的工具屬性和資產(chǎn)配置功能，理性引導(dǎo)投資者；對(duì)于宣傳推介風(fēng)險(xiǎn)較低的同業(yè)存單基金時(shí)，應(yīng)當(dāng)充分揭示凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，不得片面強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健、低風(fēng)險(xiǎn)、類貨幣市場(chǎng)基金等屬性。
直播業(yè)務(wù)需注意風(fēng)控管理
《意見(jiàn)稿》要求，基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)開(kāi)展直播業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)合理運(yùn)用信息技術(shù)手段，保證合規(guī)管理和風(fēng)控能力與直播業(yè)務(wù)相匹配。
此外，基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)與直播平臺(tái)簽訂專門協(xié)議，明確權(quán)利義務(wù)。不具備基金銷售業(yè)務(wù)資格的直播平臺(tái)不得介入基金銷售業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，不得收集、傳輸、留存投資者基金交易信息，為基金宣傳推介提供網(wǎng)絡(luò)空間經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所租用或信息技術(shù)系統(tǒng)開(kāi)發(fā)等服務(wù)的，應(yīng)當(dāng)按照《證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)信息技術(shù)管理辦法》要求履行備案程序。
向投資者宣傳推介基金的直播人員，應(yīng)當(dāng)取得基金從業(yè)資格并在基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)。不具備相關(guān)資質(zhì)的直播人員，不得對(duì)基金相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行介紹、解答提問(wèn)或評(píng)論。直播人員行為構(gòu)成廣告宣傳的，還應(yīng)當(dāng)符合《廣告法》等法律法規(guī)要求。
此外，涉及公司品牌宣傳、基金宣傳推介、銷售業(yè)務(wù)培訓(xùn)等面向不特定公眾的直播，相關(guān)直播素材應(yīng)當(dāng)按照相關(guān)規(guī)定，至少保存二十年。投資者教育類的直播，參考相關(guān)規(guī)定，至少保存三年。
“畢竟直播現(xiàn)在成了基金宣傳的重要渠道，之前一直沒(méi)明確法規(guī)約束，這次算是補(bǔ)上了。”華東某公募電商渠道人士表示。
在該電商渠道人士看來(lái)，基金直播是行業(yè)在特定階段催生的營(yíng)銷新形態(tài)，此前因無(wú)明確法規(guī)約束，出現(xiàn)了不少亂象：比如無(wú)資質(zhì)平臺(tái)借直播變相賣基金、網(wǎng)紅主播無(wú)從業(yè)資格就點(diǎn)評(píng)基金、直播打賞引發(fā)利益糾葛、直播內(nèi)容隨意性強(qiáng)且無(wú)風(fēng)險(xiǎn)管控等。而普通投資者在直播的娛樂(lè)化氛圍中，容易忽視基金投資的風(fēng)險(xiǎn)屬性，甚至被主播的情緒化話術(shù)誘導(dǎo)盲目跟風(fēng)。直播流程的復(fù)雜化也會(huì)抬高中小機(jī)構(gòu)的直播成本，未來(lái)基金直播可能會(huì)向“頭部持牌機(jī)構(gòu)+專業(yè)投教內(nèi)容”的方向集中。
投資者盈虧納入銷售考核
《意見(jiàn)稿》還對(duì)基金銷售業(yè)務(wù)的考核機(jī)制作了改進(jìn)，并指出考核機(jī)制應(yīng)當(dāng)與功能發(fā)揮、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況、合規(guī)風(fēng)控等因素相適應(yīng)，避免因績(jī)效考核機(jī)制不合理引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)隱患和激進(jìn)行為。
其中，基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)制定科學(xué)合理的銷售業(yè)務(wù)績(jī)效考核制度，并在制度中明確考核指標(biāo)及其對(duì)應(yīng)的時(shí)間區(qū)間和權(quán)重，以及對(duì)誘導(dǎo)投資者短期申贖、頻繁申贖等短期銷售行為或其他違規(guī)銷售行為的問(wèn)責(zé)機(jī)制。
值得一提的是，針對(duì)過(guò)往基金銷售端存在的“重規(guī)模”的情況，本次《意見(jiàn)稿》要求，基金銷售業(yè)務(wù)績(jī)效考核指標(biāo)應(yīng)當(dāng)加大權(quán)益類基金保有規(guī)模、投資者盈虧情況的考核權(quán)重，不得將銷售收入和銷售規(guī)模作為主要考核指標(biāo)。
具體來(lái)看，首先，銷售業(yè)務(wù)開(kāi)展情況考核指標(biāo)應(yīng)當(dāng)包括基金銷售保有規(guī)模、新發(fā)基金開(kāi)放申購(gòu)后保有規(guī)模及占比、定期定額投資業(yè)務(wù)規(guī)模、逆向銷售情況等；其次，投資者盈虧情況考核指標(biāo)應(yīng)當(dāng)包括投資者長(zhǎng)期投資收益、盈利投資者占比、投資者持有期限等。考核時(shí)間上，基金銷售業(yè)務(wù)開(kāi)展情況考核指標(biāo)最短時(shí)間區(qū)間不得少于一年期，投資者盈虧情況考核指標(biāo)應(yīng)當(dāng)以三年以上中長(zhǎng)期為主。
前述華北某公募基金銷售人士認(rèn)為，上述條款是對(duì)部分代銷機(jī)構(gòu)的此前不良行為進(jìn)行矯正。此前代銷機(jī)構(gòu)的核心考核指標(biāo)是銷售收入（手續(xù)費(fèi)）和銷售規(guī)模，這導(dǎo)致機(jī)構(gòu)優(yōu)先推手續(xù)費(fèi)高、規(guī)模易沖高的產(chǎn)品，而非適合客戶的產(chǎn)品。而新規(guī)要求“加大權(quán)益基金保有量和投資者盈虧?rùn)?quán)重，弱化收入和規(guī)模指標(biāo)”，直接重構(gòu)了代銷機(jī)構(gòu)的盈利和考核邏輯。
在該人士看來(lái)，考核權(quán)益基金保有量這一新規(guī)，契合監(jiān)管引導(dǎo)長(zhǎng)期權(quán)益投資的方向，避免機(jī)構(gòu)扎堆固收類產(chǎn)品；此外，考核投資者盈虧?rùn)?quán)重提升，意味著代銷機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)不再只和“賣了多少”掛鉤，更和“客戶賺了多少”綁定，迫使機(jī)構(gòu)提升投顧服務(wù)能力，而非單純做“銷售通道”。這對(duì)依賴規(guī)模和收入考核的代銷機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，相當(dāng)于要徹底重建考核體系，過(guò)去的業(yè)務(wù)模式和激勵(lì)機(jī)制都需全面調(diào)整。