專題：公募基金銷售行為規范征求意見：不得展示三年期以下基金業績排名，不得對基金銷量、基金規模等進行排名

　　對于公募基金從業人員來說，近期最為關注的，莫過于《基金管理公司績效考核管理指引（征求意見稿）》（下稱“指引”）的出爐。績效考核作為“指揮棒”，牽一發而動全身，指引積極地在制度層面踐行“以投資者為本”的行業發展理念，對行業帶來長期且深遠的影響。

　　從指引主要內容看，包括基金公司要改革薪酬分配機制，基本薪酬與績效薪酬應當保持適當比例，避免因薪酬結構不合理引發風險隱患或業務激進行為。對于基金公司績效考核機制，要求全面建立以基金投資收益為核心的考核體系，納入產品實際盈虧、業績比較基準對比情況等指標，并對高管、投資人員、銷售人員設置差異化考核指標和權重。

　　此外，為了更好地將基金行業相關各方利益捆綁在一起，指引還要求公司高級管理人員、主要業務部門負責人用其部分薪酬買入公司旗下基金，基金經理也要拿出一定薪酬買入本人所管基金。長期業績欠佳的基金經理將被降薪。

　　綜合來看，指引的核心，意在通過重構績效考核這根“指揮棒”，將基金管理人、基金經理的利益與基金持有人的利益深度綁定，力圖讓“以投資者為本”的行業基石，從基金公司的自我道德追求，變為可衡量、可追溯、可問責的商業法則。

　　回顧公募基金行業發展歷史，“基金賺錢，基民不賺錢”已成為行業痼疾，部分原因是在極端行情中投資者容易追漲殺跌。不過，基金公司和基金經理違背“以投資者為本”也是重要原因。由于公募基金主要收入源于固定管理費，其收入和資產管理規模掛鉤，他們對規模增長有天然的沖動。

　　因此，在行情中后期，基金公司往往還在加緊營銷，因為此時更容易吸引投資者買入。部分基金經理為了追求短期業績，則會采用押注賽道的激進策略。然而，上述行為通常難以給投資者帶來真正回報，沒有“以投資者為本”，背離了“受人之托，忠人之事”的信義義務。

　　指引的出臺，正是從制度層面系統性地矯正這一錯配，其核心是通過一系列可量化、硬約束的規則，構建一個“風險共擔、利益共享”的共同體，通過具有穿透力的利益綁定機制，讓管理人“與持有人坐在同一條船上”。

　　實話實說，指引的要求不低。在定量指標中，包括基金產品業績、投資者盈虧情況等基金投資收益指標。其中基金產品業績指標應當包括基金凈值增長率、業績比較基準對比等，投資者盈虧情況指標則包括基金利潤率、盈利投資者占比等。作為開放式基金的公募基金，如果投資者追漲殺跌，往往很難賺到錢，此次新規將績效考核跟投資者的盈虧情況掛鉤，在特定市場行情中要達成目標并不容易。

　　不可否認，任何一場深刻的制度變革，在帶來積極影響的同時，也必然伴隨著新的挑戰和需要平衡的考量。指引對于“顯著超過業績比較基準且基金利潤率為正的，其績效薪酬可以合理適度提高”的表述，業內同樣有所期待。唯有公平對等的獎懲機制，才能更好地服務行業長遠健康發展。

　　制度的生命力在于執行。指引意在讓“以投資者為本”落到實處。制度是行業行穩致遠的基石。唯有各方嚴格落實指引要求，將規則條款轉化為日常經營的行為準則，才能真正破解行業痼疾，推動公募行業回歸資管本源，在制度護航下實現高質量發展。