又至年末，基金行業的“規模沖刺戰”如期上演，但今年的劇本已悄然改寫。

　　Wind數據顯示，12月17日全市場股票型ETF單日凈流入162.9億元，近5日累計加倉近505億元，寬基ETF成為資金“主戰場”。其中，中證A500ETF賽道最為火熱，近5日狂攬283.83億元，再次吸引市場目光。華泰柏瑞、南方、華夏旗下產品規模穩居前三，一場圍繞“規模領先”的暗戰悄然升溫。

　　然而，這場沖刺并非單純的“沖量游戲”。據第一財經從業內了解，此輪資金涌入，既有頭部險資等機構的年底配置需求，也離不開基金公司將其作為戰略產品進行重點營銷與持續推廣。此外，固收類產品則成為機構年末規模沖刺的另一個重點。

　　值得關注的是，在資金追逐規模的同時，行業生態正經歷深刻轉向。受訪人士認為，隨著監管部門一系列引導文件出臺，推動行業向收益導向轉型，傳統年底“沖規模”的模式正悄然改變，基金公司正試圖在長期發展與短期排名間尋求新平衡，行業競爭逐步轉向投研、服務等核心能力的立體化角逐。

　　寬基與固收成兩大沖量抓手

　　在年末市場震蕩背景下，資金加速向寬基指數ETF聚集。Wind數據顯示，12月17日全市場股票型ETF凈流入資金達162.9億元，近5日獲近505億元資金加倉。其中，規模指數ETF單日凈流入163.1億元，已連續5個交易日實現凈流入，累計凈流入額超過450億元。

　　在這之中，中證A500ETF單日吸金超111億元，較前一日增加兩倍多；近5個交易日累計凈流入更是達到283.83億元，成為資金追逐的焦點。其中，華泰柏瑞中證A500ETF延續前11個交易日的凈流入態勢，單日再度流入32.82億元，規模升至377.8億元，穩居同類第一。

　　南方中證A500ETF同樣獲得26.32億元的凈申購，保持11個交易日的凈流入，基金規模達到331.5億元，排名同類第二位。獲得7.41億元凈流入的華夏中證A500ETF，同樣有11個交易日的持續資金進場，以262.98億元的規模位居第三。此外，國泰中證A500ETF、易方達中證A500ETF也分別有數億元資金進場，規模則保持在245億元以上。

　　對于此輪資金流入額的放大，第一財經從業內多方了解，一方面或為兩家頭部保險公司年底配置導致。“不排除基金公司為年底規模沖刺吸引資金的情況，但這個資金量大概率更多來自險資自身的配置需求。”一位不愿透露姓名的業內人士說。

　　另一方面，基金公司的營銷策略也推動了資金流入。從業內多方反饋來看，部分公司的競爭態度依舊十分強勁。有基金公司市場部人士表示，中證A500ETF作為“長期重點主推的戰略產品”，要全力維持規模領先地位，并非僅限于年底規模沖刺。

　　從更長周期觀察，資金借道權益類ETF入市的趨勢已持續多月。Wind數據顯示，自10月以來至12月17日，股票型ETF每月均保持凈流入狀態，四季度累計凈申購額已達942.07億元。

　　寬基ETF是資金布局的重點方向之一，僅華泰柏瑞、南方、華夏基金旗下三只中證A50ETF的凈申購額就合計近280億元。此外，證券公司、機器人、紅利低波、CS創新藥等主題行業型ETF也均獲得50億元以上的資金凈申購。

　　這背后既有市場自然流量的參與，也離不開基金公司持續營銷的推動。有數家大型基金公司人士告訴第一財經，ETF是公司年末營銷的重點產品。其中一位頭部公司人士透露，他們近來主推的ETF產品主要為寬基、紅利、科技指數增強方面，“近來效果不錯”。

　　與此同時，固收類產品也同樣是機構年末規模沖刺的另一個基本盤。“我們的重點持營對象主要是債基、貨幣基金以及債券ETF，更符合機構客戶穩健配置的需求。”某中大型基金公司人士說，隨著保收益、降倉位步入尾聲，跨年行情或逐步展開，歲末年初的再配置與機構資金回流有望改善市場活躍度。

　　年底“沖規模”生態漸變

　　雖然基金公司年底沖刺規模已成行業常態，但在監管層淡化規模排名的導向下，行業生態正悄然轉變。今年以來，監管部門下陸續發多項文件，打破基金公司單純以業務規模“論資排輩”，實現從規模導向到收益導向的轉變。

　　如《基金管理公司績效考核管理指引（征求意見稿）》，要求基金公司必須全面建立以基金投資收益為核心的績效考核體系，對公司高管進行考核時，基金投資收益指標權重應當不低于50%。

　　“現階段基金公司對于規模的態度可能正處于轉變的過程中。”華南一家基金公司人士也對第一財經表示，隨著銷售新規指引等系列監管新規征求意見，行業正在從過去“重規模、輕收益”“重首發、輕持營”不良生態，轉向真正以投資者利益為核心，優化持有人體驗的方向。因此可能對于過去年底考核時點上“沖規模”的做法有所淡化。

　　“從理念的轉向到行動的改變，再到全面的革新，可能還需要一個過程。”該人士認為，新的考核體系實際上還沒有建立起來，無論是股東對經營管理層的考核，還是大型機構的合作準入等，規模仍然是非常重要的考量標準，某種情形下規模依舊是決定公司“行業地位”的重要標準，基金公司也無法完全放下規模約束。

　　不過，他觀察發現，行業不會再像原來那樣去做“純沖量”的動作，而是在長期發展與短期排名壓力之間，尋求更好的平衡。

　　華北某基金公司人士也持相似觀點。他表示，所在公司已逐漸淡化規模考核，僅力求不要太落后同等級公司。“監管目前對宣傳規模已有要求，因此對拼時點規模的力度預計會有所減少，可能更看重日均規模和規模結構化占比的這些情況了。”

　　他認為，當前政策導向下，單純追求規模擴張的模式已不可持續。觀察來看，業內已有部分基金公司開始去“水分化”，減少找幫忙資金沖規模這種帶有成本和水分的虛高規模。“這種沖規模的資金一般都是快錢，走得也快”。

　　在該人士看來，規模是結果而非目標，但未來公募基金行業的競爭不僅僅是規模的角逐，更是治理能力、投研能力、合規風控水平等多方面的立體化競爭。“改革將倒逼行業能力提升，客觀上要求基金管理人必須將競爭焦點徹底回歸到投資管理能力、產品創新能力和客戶服務能力等方面”。

　　也有部分基金公司持不同觀點。有業內人士回應稱，相關監管文件下發時間尚短，公司目前的規模考核要求還未發生實質性變化。在他看來，“沒有規模就沒有收入，但在基金行業整體供大于需，疊加費率改革持續推進的背景下，規模大幅提升也并非易事，因此‘沖規模’是持續進行的”。

　　（本文來自第一財經）