來源：上海證券報·中國證券網

上證報中國證券網訊（記者 徐瀟瀟 張欣然）隨著人民幣匯率持續走強、債券市場出現階段性調整，原本以穩健為目標的理財投資，正變得不再省心。

在匯率與利率雙重波動的影響下，無論是配置美元資產，還是持有人民幣債券理財，收益的不確定性均有所上升。業內人士表示，這背后是全球貨幣政策轉向與中國經濟基本面修復共振的結果，意味著投資者必須告別“絕對無風險”的舊有觀念，重新學習在波動中尋找平衡。

境內外理財同時承壓

這種變化，并非停留在宏觀層面，而是已經傳導至普通投資者的實際收益中。

年初，張華（化名）決定把一部分積蓄換成美元。他用約7.3萬元人民幣買入1萬美元的美元理財產品，希望在美債高利率環境下獲取相對穩健的利息收益。幾個月下來，這筆理財的累計收益率為2.53%，美元資產增加到10253美元，賬面表現并不差。

然而，匯率變化很快改變了最終結果。隨著人民幣持續走強，按最新匯率折算，這筆美元資產約合7.22萬元人民幣，較買入時反而減少近800元。“利息賺到了，匯率變化卻把收益吃掉了。”張華無奈地說。

這一經歷，直觀體現了匯率波動對外幣理財收益的影響。在人民幣升值背景下，即便美元資產本身獲得不錯的利息收益，折算回人民幣后，仍可能出現“賺息不賺錢”的情況。

幾乎在同一時間，張華在人民幣理財上的選擇也未能帶來預期中的穩定回報。年初，他基于對債券市場行情的判斷，加大了理財產品配置，希望在債市行情中實現穩步增值。但受債券市場全年震蕩影響，相關理財產品業績遲遲未能打開空間——臨近年末，累計收益僅約0.1%，期間還經歷過較為明顯的波動。

“本來覺得理財就是求個穩，沒想到買美元也虧，買人民幣也不輕松。”張華感慨道。相比之下，同期定期存款雖然收益不高，卻始終沒有回撤，反而顯得更具確定性。

張華的經歷并非個例。記者多方了解到，在匯率與利率同時波動的環境下，越來越多普通投資者發現，過去被視為“穩定選項”的理財產品，正在顯露出更多不確定性。

穩健理財產品收益承壓

這一現象背后有著清晰的市場邏輯。近期，隨著美聯儲12月降息落地、全球流動性環境發生變化，人民幣匯率快速走強；與此同時，國內債券市場出現階段性調整，以債券和貨幣市場工具為主要配置方向的穩健型理財產品凈值承壓。

南開大學金融學教授田利輝在接受上海證券報記者采訪時表示，這一現象體現了全球貨幣政策轉向期的典型特征。當前“穩定理財不再穩定”，是美聯儲降息周期與人民幣匯率修復性升值下的資產價格重估過程。

田利輝表示，人民幣匯率波動主要受三重因素驅動：一是美元指數走弱，美聯儲2025年累計降息75個基點，導致美元信用受損；二是中國經濟基本面韌性顯現，出口超預期與資本市場活躍提升人民幣資產吸引力；三是央行通過中間價引導與市場結匯需求形成共振。

與此同時，債券市場的調整也對理財收益形成拖累。田利輝表示，市場對利率上行預期升溫，經濟復蘇信號與資金面收緊導致債券價格承壓。機構為應對利率風險進行調倉，減持中長期債券轉向短期資產。“部分債基過度配置信用債，尤其是房地產相關信用債占比過高，一旦行業風險暴露便引發連鎖反應。”他說。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍在接受上海證券報記者采訪時同樣表示，從股債“蹺蹺板”效應看，在當前穩增長政策持續發力、經濟復蘇預期增強的背景下，權益資產更具吸引力，資金流向股市對債市形成壓力。此外，貨幣政策預期與市場情緒變化也對債市造成影響。

以平衡之道應對市場新常態

在匯率與利率雙向波動加大的背景下，理財市場正在進入新的運行階段。

業內人士普遍認為，傳統“穩健型”理財未必具備絕對穩定的收益特征，投資者需要對收益預期作出更加理性的調整。這種雙重波動，是人民幣雙向波動機制逐步成熟的體現，也將成為投資者必須適應的“新常態”。

楊德龍提示，對于沒有明確外幣使用需求的投資者而言，當前配置美元理財需更加謹慎，應重點關注匯率變化。若美元指數繼續回落、人民幣延續升值，美元理財面臨的匯率風險可能進一步上升，同時美聯儲降息也可能壓低美元資產收益率。

從配置角度看，穩健并不意味著回避所有波動。田利輝表示，穩健理財的核心，在于通過合理配置實現風險與收益的動態平衡。

他建議，普通投資者可將美元資產比例控制在相對低位，優先選擇3-6個月短久期、高流動性產品，避免長期鎖定。在人民幣理財方面，投資者不必完全回避債券類產品，而應通過縮短久期、分散配置、避免集中于單一信用債，并結合“固收+”策略，以多元資產組合平滑凈值波動。

楊德龍也建議，普通投資者可通過調整產品期限、降低單一資產配置比例、適度提升資產分散度等方式管理風險，并在風險承受能力允許的前提下，適當配置權益類資產，以分享經濟中長期發展的回報。