“全球大模型第一股”爭奪戰(zhàn)日益激烈。

繼智譜12月19日搶先公布聆訊后的港股IPO招股書后，Minimax也“不甘示弱”。

12月21日晚，Minimax亦公布了港股IPO聆訊后招股書。

從此次Minimax的招股書可以看到雖然用戶付費(fèi)在大語言模型中尚未跑通，但已在AI視頻生成賽道中實(shí)現(xiàn)更多進(jìn)展。

目前Minimax以MiniMax M2、Hailuo-02和Speech-02為核心的自研大模型組合，推出了智能Agent應(yīng)用MiniMax、視頻生成應(yīng)用海螺AI、音頻生成醫(yī)用MiniMax語言等。

其中，2024年8月才發(fā)布的海螺已然成為重要的收入來源。2025年前三季度的收入達(dá)到0.17億美元，折合人民幣為1.2億元，占總收入比重達(dá)到32.6%。

同期海螺的付費(fèi)用戶數(shù)達(dá)到31萬，平均下來每名用戶貢獻(xiàn)了56美元。

不過海螺的創(chuàng)收水平仍不敵快手旗下的AI視頻生成應(yīng)用“可靈”，后者今年僅第二季度便實(shí)現(xiàn)超2.5億元的收入。

定價策略方面，海螺根據(jù)可生成的視頻數(shù)量不同等分為“基礎(chǔ)”、“至臻”套餐，價格分別為9.99美元/月、199.99美元/月。

盡管該定價并不算低，但海螺等多應(yīng)用主攻境外市場，用戶付費(fèi)意愿相對較高。

2025年前三季度，中國大陸以外的市場為Minimax貢獻(xiàn)了0.39億美元，占總收入比重超過7成。

不過AI視頻生成賽道在用戶端的應(yīng)用中仍面臨較多的不確定性，留存率便是其中之一的挑戰(zhàn)。

硅谷風(fēng)投機(jī)構(gòu)a16z合伙人Olivia Moore在社交媒體上爆料稱，AI視頻生成應(yīng)用Sora的下載量仍在增長，但早期用戶留存率數(shù)據(jù)看起來相當(dāng)疲軟。

據(jù)該人士援引SensorTower的數(shù)據(jù)，Sora的1天、7天、30天、60天用戶留存率分別為10%、2%、1%、0%。

也就是說當(dāng)新鮮感退潮后，AI視頻生成應(yīng)用亟需在專業(yè)創(chuàng)作與大眾娛樂之間找到真正的立足點(diǎn)。

與Sora相比，海螺確實(shí)展現(xiàn)出更強(qiáng)的競爭力，但留存率仍然不樂觀。

據(jù)信風(fēng)獲取的SensorTower數(shù)據(jù)顯示，今年10月海螺在新加坡蘋果用戶中的1天、7天、30天、60天用戶留存率分別為22.57%、4.62%、0.8%和0.66%。

不過整體來看，Minimax的重要優(yōu)勢在于其已經(jīng)深度挖掘海外的C端市場，這是其與智譜之間最大的差異，后者主要收入還是源自向國內(nèi)的公司提供大模型本地部署服務(wù)所收取的“一次性費(fèi)用”。

二者的共同難題都是如何扭虧。

2024年、2025年前三季度，Minimax的凈虧損分別為4.65億美元、5.12億美元。

為了進(jìn)一步減虧，Minimax已減少對于應(yīng)用的推廣，2025年前三季度銷售支出為0.39億美元，同比減少了超1/4。

但這依舊難以覆蓋算力成本，2025年前三季度，銷售成本和研發(fā)費(fèi)用中的算力支出合計達(dá)到1.8億美元。

被智譜搶先一步公開招股書后，Minimax還能否奪下“全球大模型第一股”，市場正在拭目以待。

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