專題：中央經(jīng)濟工作會議在北京舉行 業(yè)內(nèi)解讀
12月10日至11日，中央經(jīng)濟工作會議在北京舉行。長江證券總裁劉元瑞在接受中國證券報記者專訪時表示，會議對當前經(jīng)濟形勢的判斷，可以用“客觀且積極”來概括。2026年是“十五五”開局之年，仍需“不斷鞏固拓展經(jīng)濟穩(wěn)中向好勢頭”，而消費則是內(nèi)需的主要抓手；財政、貨幣政策既要激發(fā)活力，也要守住底線。資本市場改革有望在投資和融資兩端協(xié)同發(fā)力，融資端改革要實現(xiàn)包容性的提升，投資端改革的方向則是“穩(wěn)”。未來將從創(chuàng)新基石、創(chuàng)新主體、創(chuàng)新抓手等方面培育壯大新動能。
從高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展
拓展經(jīng)濟穩(wěn)中向好勢頭
會議指出，“我國經(jīng)濟長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有改變”。劉元瑞認為，會議對當前經(jīng)濟形勢的判斷，可以用“客觀且積極”來概括。“客觀”體現(xiàn)在對外部形勢的清醒研判，“積極”體現(xiàn)在面對內(nèi)外挑戰(zhàn)所彰顯的必勝信心。
在他看來，本次會議再次提到“更好統(tǒng)籌國內(nèi)經(jīng)濟工作和國際經(jīng)貿(mào)斗爭”，這延續(xù)了黨的二十屆四中全會的判斷基調(diào)，體現(xiàn)了對外部形勢研判的連貫性。
與去年會議相比，劉元瑞認為，今年會議同樣提出了“我國經(jīng)濟發(fā)展中老問題、新挑戰(zhàn)仍然不少”，也強調(diào)了“我國經(jīng)濟長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有改變”。但不同之處在于，今年會議新增了“這些大多是發(fā)展中、轉(zhuǎn)型中的問題，經(jīng)過努力是可以解決的”的判斷，這和黨的二十屆四中全會的“增強必勝信心”相互印證。信心不僅來自制度優(yōu)勢，更來自對于困難本質(zhì)的深刻理解，以及能否解決的精準判斷。
會議提出，“推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長”，劉元瑞表示，隨著我國經(jīng)濟從高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，經(jīng)濟增長更加注重質(zhì)的有效提升。從此前《黨的二十屆四中全會〈建議〉學習輔導百問》中的論述來看，未來十年只要能保持GDP年均增速不低于4.17%，就能夠?qū)崿F(xiàn)2035年人均GDP達到中等發(fā)達國家水平的目標，充分彰顯了我國經(jīng)濟具備的強大韌性與廣闊潛力。
“2026年是‘十五五’開局之年，仍需‘不斷鞏固拓展經(jīng)濟穩(wěn)中向好勢頭’，而消費則是內(nèi)需的主要抓手。”劉元瑞表示，會議提出了2026年經(jīng)濟工作八大重點任務，排在第一的就是“堅持內(nèi)需主導，建設(shè)強大國內(nèi)市場”。值得注意的是，同樣是擴大內(nèi)需，“十五五”與“十四五”相比，最大的變化，在于對消費的重視，一是增強居民消費能力，譬如實施城鄉(xiāng)居民增收計劃；二是提振居民消費意愿，清理消費領(lǐng)域不合理限制措施，釋放服務消費潛力。
宏觀政策兼具活力與底線
資本市場投融資協(xié)同發(fā)力
會議提出，“必須做到既‘放得活’又‘管得好’”，劉元瑞認為，這指的是既要激發(fā)活力，也要守住底線，這在財政、貨幣政策上都有所體現(xiàn)。
劉元瑞稱，財政政策激發(fā)經(jīng)濟活力，一是要給足總量，包括必要的財政赤字、債務總規(guī)模和支出總量；二是要優(yōu)化結(jié)構(gòu)，包括優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，規(guī)范稅收優(yōu)惠、財政補貼政策。而財政守住底線，主要指的是緩和地方財政收支困局，包括解決地方財政困難，兜牢基層“三保”底線。
“貨幣政策激發(fā)經(jīng)濟活力，主要是通過靈活高效運用降準降息等多種政策工具，保持流動性充裕，暢通貨幣政策傳導機制，從而實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)定增長、物價合理回升的目標。”劉元瑞表示，貨幣守住底線，一是要確保對重點領(lǐng)域的支持，包括科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等；二是幣值穩(wěn)定，包括人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
針對資本市場改革，劉元瑞認為，資本市場改革有望在投資和融資兩端協(xié)同發(fā)力。融資端改革的方向是“廣”，通過改革實現(xiàn)包容性的提升。融資端的改革需要回答的是“如何支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，引導資金流向科技創(chuàng)新領(lǐng)域”的問題。過去兩年，從“科技十六條”“科創(chuàng)板八條”“并購六條”，到科創(chuàng)板“1+6”改革，資本市場支持科技創(chuàng)新的制度建設(shè)一以貫之地堅定推進。
在他看來，投資端改革的方向是“穩(wěn)”，通過改革實現(xiàn)穩(wěn)定性的提升，核心是如何實現(xiàn)從規(guī)模擴張到質(zhì)量提升的轉(zhuǎn)變。A股市場長期回報潛力不俗，針對過往投資者投資中遇到的痛點，降低市場波動率、改善投資體驗是當前投資端改革的應有之義。未來投資端改革或聚焦在如何持續(xù)推動中長期資金入市、如何完善“長錢長投”制度環(huán)境等領(lǐng)域。
以人工智能引領(lǐng)創(chuàng)新發(fā)展
以服務消費擴大內(nèi)需
近年來，以人工智能為代表的科技創(chuàng)新技術(shù)正在引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級和轉(zhuǎn)型，全面滲透到各行各業(yè)中。劉元瑞表示，會議不僅把“堅持創(chuàng)新驅(qū)動，加緊培育壯大新動能”列為明年經(jīng)濟工作的第二大重點任務，更從創(chuàng)新基石、創(chuàng)新主體、創(chuàng)新抓手等三個方面闡述了如何培育壯大新動能。
劉元瑞稱，人才是創(chuàng)新的基石，會議提出“制定一體推進教育科技人才發(fā)展方案。建設(shè)北京（京津冀）、上海（長三角）、粵港澳大灣區(qū)國際科技創(chuàng)新中心”，有利于人才之間的交流與碰撞；企業(yè)是創(chuàng)新的主體，穩(wěn)定的預期是企業(yè)長期投入研發(fā)的前提，會議不僅提出要“強化企業(yè)創(chuàng)新主體地位”，更提出要“完善新興領(lǐng)域知識產(chǎn)權(quán)保護制度”，有利于激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力。
“人工智能是創(chuàng)新抓手。”劉元瑞表示，會議強調(diào)要“深化拓展‘人工智能+’，完善人工智能治理”。發(fā)展人工智能的意義并不僅限于行業(yè)自身，而是以人工智能引領(lǐng)科研范式變革，從而加強人工智能同產(chǎn)業(yè)發(fā)展、文化建設(shè)、民生保障、社會治理相結(jié)合。
站在資本市場投資的角度看，劉元瑞表示，以育幼、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老為代表的服務消費，有望成為增長潛力較大的領(lǐng)域。近期會議都強調(diào)“堅持內(nèi)需主導”“優(yōu)化供給”，意在建設(shè)強大國內(nèi)市場、做強國內(nèi)大循環(huán)。擴大內(nèi)需并不是“刺激”“透支”，而是“釋放內(nèi)需潛力”，這一過程包含兩個方面，一面是挖掘潛在需求，另一面是提供優(yōu)質(zhì)供給，潛在需求和優(yōu)質(zhì)供給的匹配需要借助全國統(tǒng)一大市場的力量，而兩者不斷匹配的過程就構(gòu)成了國內(nèi)大循環(huán)。
“服務消費有望成為擴大內(nèi)需的新引擎，亟待優(yōu)化供給。會議明確提出，‘深入實施提振消費專項行動’，并強調(diào)要‘釋放服務消費潛力’。”劉元瑞表示，不論是“投資于物和投資于人緊密結(jié)合”，還是“優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)”，都預示著財政支出的重心有望從基建投資轉(zhuǎn)向服務消費。如果能解決好幼有所育、學有所教、老有所養(yǎng)、病有所醫(yī)等人民群眾急難愁盼問題，不僅能釋放服務消費潛力，還將創(chuàng)造大量新的就業(yè)崗位和市場機遇。