2025年12月2日，第13屆中國責任投資論壇（China SIF）年會在京成功舉行。年會由商道融綠主辦，聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署金融倡議組織（UNEP FI）、聯(lián)合國可持續(xù)證券交易所倡議組織（UN SSE）聯(lián)合主辦。來自監(jiān)管、市場、學(xué)界、國內(nèi)國際組織等各界數(shù)十位專家在年會上發(fā)表觀點，熱議全球責任投資新格局和ESG投資新機遇。
浦銀安盛基金國際業(yè)務(wù)部基金經(jīng)理石萍出席了本屆年會，并在“ESG評級與應(yīng)用多元化”平行論壇上發(fā)表主題為《ESG賦能投資：定量與定性的有機結(jié)合》的演講。系統(tǒng)闡述了她對ESG投資的理解、團隊研究成果以及落地實踐。
ESG不是“附加題” 是風險與超額收益的新維度ESG并非簡單地把環(huán)境、社會、治理三要素“嫁接”到傳統(tǒng)財務(wù)框架，而是提供了一套更多元、更前瞻的風險識別工具。加入ESG后，投資團隊可以沿著“經(jīng)營—管理—賽道—領(lǐng)導(dǎo)人”之外再打開一條“非財務(wù)風險”掃描通道，提前捕捉容易被忽視的政策、輿情、供應(yīng)鏈及勞工議題。彭博數(shù)據(jù)顯示，截至目前2025年11月，標普500 ESG指數(shù)的收益表現(xiàn)10年維度優(yōu)于傳統(tǒng)的標準普爾500指數(shù)。ESG版本不僅沒“犧牲”收益，反而持續(xù)跑贏基準，“說明ESG可以帶來真超額收益，而非簡單的道德溢價”。
ESG策略型產(chǎn)品更受市場青睞萬得數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月23日，名稱中帶有“ESG策略”的公募基金規(guī)模已遠超“純ESG主題”基金。兩者的區(qū)別在于：
純ESG主題——完全按ESG得分高低構(gòu)建組合，行業(yè)、個股權(quán)重與評分嚴格掛鉤；
ESG策略——把ESG因子嵌入原有投資流程，但不做唯一決策依據(jù)。
“后者給了基金經(jīng)理更大的估值和安全邊際權(quán)衡空間，也更容易在波動市里控制回撤。”石萍認為，截止11月23日全市場新發(fā)的兩只ESG公募基金產(chǎn)品，發(fā)行份額為21.74億份，主要為公司治理，進一步驗證了市場對ESG策略的認同。
評級多元化差異本身就是超額收益來源石萍表示，ESG評級差異主要來自：
衡量標準差異——即不同的ESG數(shù)據(jù)提供商對同一家公司在同一ESG議題中的表現(xiàn)衡量標準不同。
范圍差異——即某些ESG議題被一些機構(gòu)納入考量，而另一些機構(gòu)則并沒有。
權(quán)重——即獲得評分時對各個議題賦予的權(quán)重不同。。
“我們系統(tǒng)追蹤了特斯拉在MSCI2017–2025年的評級變遷：2017年因‘零排放汽車’拿了三A，2023年因勞工爭議被降至BBB，根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，但其同期股價大幅上漲。可見評級調(diào)整與股價并非線性，關(guān)鍵是找到‘與我們投資久期匹配’的那部分信息。”石萍表示，浦銀安盛團隊內(nèi)部自建評級差異解釋表，把外部評級分歧拆成可量化指標，再疊加自己的調(diào)研，形成可落地的“二次評級”和潛在的超額收益來源
落地實踐：負面篩選加積極所有權(quán)以一家A股上市公司為例，國內(nèi)一家大型化工企業(yè)因其子公司涉及燃煤業(yè)務(wù)及煤炭基建擴張計劃，進入我司的ESG負面清單；定性核實階段，ESG小組現(xiàn)場調(diào)研發(fā)現(xiàn)該子公司燃煤為自用，與主業(yè)（MDI）無強關(guān)聯(lián)，對盈利/ 碳排放影響極微；積極所有權(quán)階段，基金經(jīng)理在路演、股東大會等場合與公司持續(xù)溝通，推動其優(yōu)化ESG評分；持續(xù)關(guān)注公司ESG行為及評分，該公司近1 年無風險事件，治理持續(xù)優(yōu)化；投資結(jié)果階段，決定維持持倉。
上述實踐案例也證明了我們的觀點，石萍說“我們希望用定量數(shù)據(jù)鎖定‘信號’，用定性洞察剔除‘噪音’，最終讓資本真正流向愿意且能夠改善ESG表現(xiàn)的企業(yè)。”