據知情人士透露，日本央行可能最早于下月開始出售其持有的交易型開放式指數基金（ETF），預計這一過程需要數十年才能完成。據日本央行透露，截至9月底，該央行持有的ETF賬面價值為37.1萬億日元，市值達83萬億日元（約合5340億美元）。

　　據悉，日本央行在今年9月宣布將在市場上出售持有的ETF和日本房地產投資信托基金（J-REITS）。具體來看，日本央行將以每年約3300億日元（賬面價值）的速度拋售ETF持倉，以每年約50億日元的速度拋售房地產投資信托基金。這是日本央行首次提及處置其ETF持倉的具體計劃。

　　日本央行行長植田和男當時表示，出售ETF的決定與股市水平無關，如果ETF和J-REITS的出售按照既定速度進行，將需要超過100年時間。植田和男表示，必要準備工作完成后，將開始出售ETF。他表示，不認為ETF持倉有很大缺點，所以可以慢慢減持ETF。此外，植田和男補充稱，ETF拋售計劃具有必要時停止的靈活性，在出現臨時市場波動的情況下，可能對計劃進行調整，目前并未考慮將回購ETF作為貨幣政策工具。

　　不過，此前有人擔心，在日本股市今年表現亮眼之際，日本央行出售所持ETF可能削弱市場對日本股市的信心。對此，知情人士表示，日本央行希望出售其持有的ETF不要引起市場波動，就像日本央行已于今年7月基本完成對其在2000年代金融危機期間購入的銀行股的出售——這一出售經歷約十年而沒有擾亂金融市場。

　　知情人士表示，日本央行希望保持每月出售ETF的步伐穩定。他們補充稱，日本央行仍然堅持盡量避免擾亂市場的立場。但知情人士也透露，如果發生類似2008年全球金融危機的情況，央行可能會停止出售ETF。

　　日本央行出售其所持ETF和J-REITS被視為擺脫長期超寬松貨幣政策、邁向政策正?；闹匾徊?，具有強烈的象征意義。值得注意的是，日本央行已準備好在本周五加息25個基點，將基準利率上調至0.75%，這將是1995年以來的最高水平。

　　與此同時，市場的關注點在于，日本央行將如何積極地暗示進一步加息。市場參與者還希望從植田和男的講話中尋找有關中性利率的線索。日本央行對中性利率的估計位于1%至2.5%的寬泛區間內。市場參與者渴望知道，日本央行是否會根據最新數據暗示該區間的下限已經提高，這樣做將暗示有更多加息空間。

　　日本央行為何一開始要買入ETF？

　　日本央行自2010年開始購買ETF，以振興企業部門，通過增加資金供給降低資本成本，并鼓勵經濟中更多的風險投資活動。日本央行是唯一一家通過購買ETF向經濟注入現金的主要央行。而這類基金通常由機構和散戶投資者持有。

　　日本央行最初大量投資日經225指數ETF，該指數包含日本的重量級公司。但在2021年，日本央行修改了指引，只購買跟蹤更廣泛東證指數（Topix）的ETF。

　　2013年黑田東彥就任日本央行行長后，資產購買規模迅速擴大，這推動日本股市上漲——當年日經指數飆升57%。不過，效果隨著時間推移逐漸減弱。2020年，大流行引發的市場波動導致日本央行將ETF購買規模推至峰值，之后規模逐步下降，2023年僅進行了三次購買。日本央行在2024年3月宣布，將停止購買ETF，并同時終結全球最后的負利率政策。

　　日本央行的ETF持倉為何受到批評？

　　日本央行最初購買日經225指數ETF就頗具爭議，因為日經指數是價格加權指數，也就是說，一個公司的權重主要取決于單個股票的價格高低。批評者認為，日本央行的買入計劃偏向了少數在日經指數中權重較高的股票。

　　另一個主要批評是，日本央行龐大的ETF買入與持倉扭曲了市場。政策調整會引發過度波動，例如在2021年，日本央行從買入日經ETF轉向只買入東證ETF，引發日經指數在接下來的四個交易日下跌6%。此外，日本央行的大規模持倉減少了市場上可供投資者購買的流通股，并削弱了股東對公司治理的影響力。