21世經濟報道記者 葉麥穗股市進入調整期，險資舉牌速度加快，近日瑞眾人壽發布公告稱，該公司委托投資舉牌青島啤酒H股股票，最新持股比例占青島啤酒H股股本的5%。隨著瑞眾人壽舉牌成功，今年險資的舉牌次數達到38次，僅次于2015年的62次，為歷史第二高。
回顧2025年險資舉牌行為，呈現出舉牌熱情高漲、對同一標的多次舉牌、舉牌對象集中于上市公司H股等特點。業內人士認為，預計2026年這一趨勢仍將延續。從舉牌資產所屬板塊來看，傳統板塊仍具有壓艙石地位，但科技板塊的比重有望增加。
險資再度舉牌
根據瑞眾人壽的公告，12月5日，其買入青島啤酒H股20萬股，累計持有青島啤酒H股3276.4萬股，占該上市公司H股股本的5%，從而觸發舉牌。
險資舉牌是指保險公司持有或與其關聯方及一致行動人共同持有上市公司5%股權，以及之后每增持達到5%時需依規披露的行為。
距離瑞眾人壽最近的一次舉牌是在11月26日，彼時泰康人壽發布關于舉牌復宏漢霖H股股票的信息披露公告顯示，其通過受托人泰康資產管理（香港）有限公司（以下簡稱“泰康資產香港”）管理的賬戶在二級市場買入復宏漢霖H股股份。2025年11月20日，泰康人壽買入復宏漢霖H股股票51.85萬股，買入后共持有復宏漢霖H股833.71萬股，占該上市公司H股股本比例達5.10%，觸發舉牌。
公開資料顯示，復宏漢霖成立于2010年2月，是一家國際化的創新生物制藥公司，致力于為全球患者提供可負擔的高品質生物藥，產品覆蓋腫瘤、自身免疫疾病、眼科疾病等領域，已在全球獲批上市10款產品。
這已經不是泰康人壽第一次下場舉牌， 7月18日，泰康人壽披露舉牌公告稱，公司以基石投資者身份參與峰岹科技H股首次公開發行，通過受托人泰康資產香港管理的賬戶出資2500萬美元進行認購，占峰岹科技上市發行H股總量的8.69%。
截至12月15日，2025年以來險資舉牌共計38次，創2016年以來新高；涉及14家險資機構、27家上市公司。部分險企在首次舉牌上市公司股票后繼續增持，從而觸發對同一標的的多次舉牌。
例如，弘康人壽今年6月27日首次舉牌鄭州銀行H股，并在此后進行了16次增持，最新持股比例達22.14%，累計觸發4次舉牌。平安人壽也多次舉牌同一家上市公司股票，年內其對招商銀行H股、郵儲銀行H股、農業銀行H股各舉牌3次，目前，其對招商銀行H股、郵儲銀行H股以及農業銀行H股的最新持股比例分別為18.02%、16.01%以及18.14%，舉牌次數均達到3次。
華創證券分析師陳海椰表示，近年險資舉牌熱情持續升溫，今年舉牌次數顯著高于往年，僅次于2015年水平（62次），或體現險資對優質股權投資價值的挖掘。從行業分布來看（以下是不考慮增持情況的統計），舉牌集中于銀行、公用事業、環保、非銀金融，且主要集中于H股，或體現對紅利資產的青睞與重視。
險資舉牌現象或持續
陳海椰認為，結合被舉牌標的整體高ROE、高分紅、高股息等特征，預計舉牌目的主要分為兩類：第一類定位為股權投資，選股主要集中于高ROE資產，以長股投-權益法計入表內能夠顯著提升舉牌險資本身的ROE水平，如東航物流（2024年ROE為16%）、中國水務（2024年ROE為12%）；
第二類定位為股票投資，選股主要集中于高股息、高分紅資產，以股票-FVOCI計入表內能夠穩定貢獻分紅現金流提升投資收益，同時股價波動不影響凈利潤表現，典型代表如今年平安系舉牌國有大行。
興業證券研究顯示，2025年三季度保險資金股票和基金的資產配置比例已升至15.5%，權益倉位提升為舉牌創造空間。
險資舉牌顯著回暖，持續向市場傳遞積極信號。據了解，險資作為資本市場重要的“壓艙石”，其舉牌行為具有風向標意義。一方面，持續流入的長期資金有助于改善A股和港股流動性，提振市場信心；另一方面，險資對優質藍籌股的青睞，也引導市場估值體系向基本面回歸。
2025年險資高漲的舉牌熱情能否在2026年延續？明年舉牌又將呈現哪些新特征？業內人士認為，在整體加倉權益資產的大趨勢下，預計明年險資舉牌次數仍將維持高位，同時，其舉牌結構或將發生緩慢變化，配置資產的天平或向成長板塊傾斜。
12月5日，國家金融監督管理總局發布《關于調整保險公司相關業務風險因子的通知》，再度下調保險公司長期持有滬深300、紅利低波、科創板等權益資產的風險因子。
根據北京排排網保險代理有限公司總經理楊帆測算，三季度末，險資投資股票期末余額為3.62萬億元，假設其中滬深300、中證紅利低波動100成分股和科創板股票投資占比分別為40%和5%，同時符合本次《通知》要求的加權平均持倉時間標的為20%。
經測算，考慮風險分散效應前靜態釋放最低資本為326億元，若這部分資金全部增配滬深300股票，對應股市資金為1086億元。 這就為明年險資舉牌騰出了倉位，明年舉牌趨勢預計將延續高頻率，但結構上可能呈現深化變化，一些彈性更高的科技股票可能會進入險資的視野。