隨著存款利率持續下行、資金配置需求不斷升溫，銀行理財發行市場熱度延續。多家機構最新統計數據顯示，截至11月末，全市場銀行理財存續規模達到約34萬億元，創下歷史新高，理財規模已連續多月保持正增長態勢。

　　業內普遍認為，11月理財規模的擴張，既符合歷年季節性規律，也與低利率環境下居民資金加速“搬家”密切相關。展望后續，盡管年末時點可能出現階段性擾動，但在存款利率“1時代”逐步確立、理財收益相對優勢仍存的背景下，銀行理財市場中長期擴容趨勢并未改變。

　　季節性規律疊加資金“搬家”，11月理財規模延續增長

　　多家機構發布的研報顯示，11月銀行理財規模繼續保持上行態勢。華源證券統計數據顯示，截至11月末，全市場銀行理財存續規模約為34萬億元，較10月末增加約0.35萬億元。華西證券的測算結果也顯示，11月末理財規模約為33.57萬億元，環比增加約729億元。

　　從歷史規律看，11月本就是理財規模“增長月份”。華源證券統計顯示，2023年和2024年11月，理財規模平均增量約為0.37萬億元，在年末考核尚未完全到來、資金配置壓力相對緩和的階段，理財產品往往更容易實現規模擴張。

　　更重要的推動力則來自低利率環境下的“存款搬家”效應。中信證券首席經濟學家明明指出，隨著多輪存款利率下調落地，銀行一年期定期存款利率已普遍降至1%以下，居民存款的收益空間持續收窄。在比價效應驅動下，理財產品、非貨幣基金等收益相對更高的資產，成為居民資金的重要流向。

　　“在低利率環境中，存款與理財之間的收益差距更加直觀，理財產品憑借相對亮眼的收益表現，對居民資金的吸引力明顯增強。截至2025年上半年，理財產品平均年化收益率仍維持在2%以上，顯著高于同期定期存款水平。”明明認為。

　　從產品結構看，11月理財收益呈現一定分化。純固收類產品收益整體保持穩定，“固收+”產品則在權益市場階段性回暖的帶動下表現更好，這也在一定程度上增強了理財產品的整體吸引力。

　　不過，與規模增長形成對比的是，11月理財產品的凈值表現整體承壓。受貨幣環境寬松及債市波動影響，不同類型產品的收益率均有所回落。普益標準監測數據顯示，11月全市場共有16860款理財產品在售，環比增加820款，其中14790款為開放式產品，平均業績比較基準為2.15%，環比下跌0.02個百分點；2070款為封閉式產品，平均業績比較基準為2.37%，環比下跌0.02個百分點。

　　華源證券數據顯示，現金管理類產品收益率延續年初以來的下行趨勢，截至12月7日，其近7日年化收益率約為1.23%，雖仍略高于貨幣基金的平均水平，但下行壓力仍存。普益標準數據進一步顯示，截至12月14日，全市場存續現金管理類理財產品近7日年化收益率平均為1.25%，環比下降0.01個百分點；近1個月、近3個月年化收益率分別維持在1.25%和1.26%的水平；近6個月、近1年及成立以來的年化收益率則分別小幅回落至1.29%、1.41%和1.55%。

　　純固收類產品對債市波動更為敏感。華源證券固收首席分析師廖志明的測算顯示，10月債市回暖曾推動純固收產品收益率升至階段性高點，但11月下旬債市調整后，相關產品收益率明顯回落。

　　中長期擴容邏輯未變，理財規模仍有上行空間

　　盡管年末時點臨近，但市場對后續理財規模走勢整體仍偏向樂觀。華西證券首席經濟學家劉郁指出，12月作為理財估值整改的最后窗口期，前期浮盈有望逐步釋放，存續產品收益或階段性改善，這在一定程度上有助于對沖季末資金回流表內帶來的擾動。

　　從趨勢看，下半年以來，銀行理財規模已連續5個月實現正增長。業內人士認為，支撐理財市場擴容的核心邏輯并未發生變化，其中，“存款搬家”仍是最關鍵的長期動力。

　　數據顯示，截至三季度末，居民存款余額約為163.98萬億元，同比增速較前兩年同期有所放緩。隨著前期高利率定期存款陸續到期，部分“超額儲蓄”正在加速向理財等資產轉移，這一過程仍具備較大潛力。

　　明明預計，受季節性因素影響，12月理財規模或小幅回落至33萬億元左右，但這一調整更多體現為階段性波動，明年1月初有望迅速修復。從更長周期看，在存款利率進入“1時代”的背景下，儲蓄吸引力持續下降，而理財收益中樞仍具優勢，二者之間的收益差距將長期存在。

　　從產品端看，“固收+”理財被視為未來規模增長的重要抓手。“通過引入權益、衍生品等多元資產配置，理財產品在控制波動的同時，有望實現收益增厚，并進一步拓展至養老理財、綠色金融等主題領域，以滿足不同風險偏好投資者的需求。”明明表示。

　　同時，理財公司在投研、風控和客戶服務層面的能力建設也被業內人士認為是維持市場熱度的重要因素。蘇商銀行特約研究員薛洪言表示，理財機構通過加強產品管理、優化投資者服務，有助于穩定客戶預期，但仍需關注季末等季節性因素可能引發的短期資金波動。