過(guò)去，大型科技公司往往依賴(lài)內(nèi)部現(xiàn)金流，但由于全球借貸成本低廉且投資者需求強(qiáng)勁，如今這些大型企業(yè)越來(lái)越多地轉(zhuǎn)向債務(wù)融資。

　　隨著全球人工智能軍備競(jìng)賽愈演愈烈，即便是現(xiàn)金流充裕的科技巨頭，也不得不通過(guò)大量舉債來(lái)為相關(guān)投資提供資金，這推升了今年全球債務(wù)發(fā)行創(chuàng)歷史新高。

　　據(jù)Dealogic的最新數(shù)據(jù)，截至12月第一周，今年全球科技公司發(fā)行的債券總額已達(dá)4283億美元，規(guī)模空前。其中，美國(guó)公司發(fā)行了3418億美元債務(wù)，歐洲和亞洲科技公司分別發(fā)行了491億美元和330億美元債務(wù)。

　　過(guò)去，大型科技公司往往依賴(lài)內(nèi)部現(xiàn)金流，但由于全球借貸成本低廉且投資者需求強(qiáng)勁，如今這些大型企業(yè)越來(lái)越多地轉(zhuǎn)向債務(wù)融資。另一方面，技術(shù)的加速迭代也迫使企業(yè)不斷對(duì)新技術(shù)進(jìn)行投資。

　　另?yè)?jù)標(biāo)普最新報(bào)告，截至11月底，今年全球數(shù)據(jù)中心投資總額已近610億美元，超過(guò)去年的608億美元，再創(chuàng)歷史新高。

　　標(biāo)普全球數(shù)據(jù)顯示，今年數(shù)據(jù)中心相關(guān)債務(wù)發(fā)行規(guī)模已達(dá)1820億美元，較去年全年的920億美元幾乎翻了一番。Meta、谷歌和亞馬遜等美國(guó)科技巨頭發(fā)債尤為積極。Meta自2022年以來(lái)發(fā)債620億美元，其中近一半是在今年發(fā)行的，而谷歌和亞馬遜的發(fā)債規(guī)模分別為290億美元和150億美元。

　　上個(gè)月，谷歌母公司Alphabet擬發(fā)行至少30億歐元債券，為AI擴(kuò)張計(jì)劃融資，這是該公司今年第二次進(jìn)軍歐元債券市場(chǎng)，以支持其在人工智能和云基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域創(chuàng)紀(jì)錄的資本支出。

　　就在12月19日，與谷歌公司相關(guān)的某數(shù)據(jù)中心開(kāi)發(fā)商正計(jì)劃發(fā)行12.8億美元、五年期的垃圾債券（高收益?zhèn)瑸轫?xiàng)目進(jìn)行部分融資，債券的定價(jià)收益率預(yù)計(jì)約7.25%。

　　然而，大量債券發(fā)行已經(jīng)開(kāi)始推高部分公司的杠桿率并削弱償債能力，這引發(fā)了人們對(duì)人工智能投資未能達(dá)到預(yù)期回報(bào)時(shí)，公司資產(chǎn)負(fù)債表能否維持的擔(dān)憂。

　　上個(gè)月，甲骨文的債務(wù)數(shù)據(jù)引發(fā)了市場(chǎng)的拋售潮。根據(jù)券商摩根士丹利發(fā)布的一份報(bào)告，甲骨文公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)在11月份達(dá)到三年來(lái)的最高點(diǎn)。摩根士丹利表示，除非這家數(shù)據(jù)庫(kù)巨頭能夠緩解投資者對(duì)大規(guī)模人工智能支出的擔(dān)憂，否則到2026年情況只會(huì)更加惡化。

　　過(guò)去三個(gè)月，甲骨文股價(jià)累計(jì)跌幅約40%。由于市場(chǎng)擔(dān)憂甲骨文為人工智能項(xiàng)目融資而瘋狂舉債，銀行和投資者持續(xù)進(jìn)行大量對(duì)沖操作，導(dǎo)致該公司五年期信用違約互換價(jià)格（CDS）也面臨打破2008年創(chuàng)下的紀(jì)錄的風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)洲際交易所數(shù)據(jù)服務(wù)公司（ICE Data Services）11月26日發(fā)布的數(shù)據(jù)，甲骨文公司未來(lái)五年債務(wù)違約保險(xiǎn)成本上升至每年1.25個(gè)百分點(diǎn)，近幾個(gè)月內(nèi)翻了超過(guò)三倍。

　　咨詢公司Info-Tech Research Group研究員斯科特·比克利（Scott Bickley）表示：“我認(rèn)為這種現(xiàn)象是市場(chǎng)過(guò)熱的表現(xiàn)，對(duì)于超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心而言，這種模式既不可持續(xù)，也無(wú)法永久復(fù)制。”